中国上市公司股票回购研究

论文摘要

股票回购是指上市公司回购其自身发行在外的股票,以达到减资或调整股本结构等目的的一种公司理财行为,是上市公司提升股票价值的重要手段之一。股票回购作为一种资本运作方式,在西方资本市场上得到了广泛的运用。而对我国的资本市场和上市公司来说尚属新生事物,其在我国的产生原因也不同于西方国家。20世纪90年代为了解决中国上市公司国有股比例过大和内部人控制等问题,才将股票回购这种资本运作方式引入我国。随着我国资本市场和上市公司的不断发展,上市公司对股票回购的需求在不断增加,为规范上市公司回购社会公众股票的行为,中国证券监督管理委员会于2005年6月16日正式发布并实施了《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》,这标志着我国的股票回购进入了一个新的阶段。自此以后,已经有数十家上市公司进行了股票回购。尤其是伴随股权分置改革的进行,宣告股票回购的上市公司急剧增加。因此,研究和探讨上市公司股票回购的相关问题将具有重要意义。本文主要通过对股票回购案例的探讨,研究分析中国上市公司股票回购的相关问题。希望能够通过本文的探讨,对推动我国资本市场和上市公司的发展与创新起到积极的意义本文共分为五个部分第一部分,绪论。主要介绍研究背景、研究方法、研究思路及主要内容,对股票回购的国内外研究情况进行总结评价,从而为后文的分析奠定基础。第二部分,股票回购的理论概述与法律规范。本部分首先从股票回购的动因、股票回购的方式及股票回购的资金来源三个方面阐述了股票回购的一般理论。继而介绍了股票回购相关的国内外法律规范。基于以上内容本文认为,在许多发达国家,对股份有限公司回购自身股票均有明确、详细的规定,尽管各国关于股票回购的法律规定有所差异,宽严程度各有不同,但有一点是可以肯定的,即作为公司资本运营重要方式之一的股票回购,是市场经济中一种常规的资本运作方式之一。而中国上市公司股票回购的相关法律规范仍处在原则性规范的阶段。第三部分,中国上市公司股票回购的现状。本文通过对46家实施股票回购的上市公司的统计分析得出的中国上市公司股票回购的现状有以下特点:从股票回购动因方面看,股票回购的动因单一,且与股票回购的方式具有很强的相关性;从股票回购方式方面看,就目前发生的股票回购的案例来看我国股票回购的方式大体上可以分为两种:一种是公开市场回购、另一种是定向回购;从股票回购的资金来源方面看,回购的资金来源和回购的方式高度相关;股票回购作为资本运作方式在我国的运用,还需要相关的法律法规的完善和资本市场的发展。在此基础上深入分析了中国上市公司股票回购的正反面效应。正面的效应包括:实施股票回购能够增加股东财富、同时目前也是解决大股东占用资金的有效途径。负面效应是,股票回购会增加上市公司的财务风险等。第四部分,中国上市公司股票回购的问题分析。本部分在前文的基础上,深入地探讨了股票回购的各种问题。具体表现有,股票回购只能够使股权结构趋于完善,但是不能从根本上完善上市公司的股权结构;现行的股票回购存在损害债权人和中小股东利益的嫌疑。现行的股票回购容易与股价操纵、内幕交易等相联系,从而可能成为上市公司骗取股权再融资资格的跳板等。第五部分,规范中国上市公司股票回购的对策建议及前景展望。本部分针对前文提出的当前中国上市公司股票回购存在的一些问题,提出一系列对策建议。以期对中国上市公司股票回购行为的规范发展有所裨益。最后对全流通时代股票回购的运作空间及发展趋势进行了展望。本文的主要观点本文认为,目前股票回购对债权人为代表的利益相关者的利益保护不够;对股票回购后的股权再融资问题缺乏约束。应该从以下几个方面规范上市公司股票回购行为:进一步规范上市公司股票回购的动因;限制股票回购后的偿债能力指标;规范上市公司股票回购的资金来源;强化上市公司的信息披露制度;将防止上市公司通过股票回购来骗取股权再融资资格纳入股票回购相关规范文件内等。本文的主要贡献1、选题具有现实性和新颖性。股票回购在我国资本市场的运用仍然处于初级阶段,进行股票回购的上市公司还不是很多。但近期伴随相关法律的完善以及股权分置改革的进行,宣告进行股票回购的公司急剧增加。今后随着资本市场的不断发展与完善,股票回购必然会成为一种运用越来越广泛的资本运作方式。因此在这个时期研究股票回购极具现实意义也比较新颖。2、资料比较新。文中案例的整理全部根据上市公司披露的年报、季报及其他公告整理而成。从时间跨度上看,本文整理的是从2005年至2008年实施股票回购的上市公司。跟以往的同类研究相比本文的材料比较新。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1. 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 国内外研究情况
• 1.2.1 国外的研究情况
• 1.2.2 国内的研究情况
• 1.3 研究思路、研究方法和研究范围
• 2. 股票回购的理论概述与法律规范
• 2.1 股票回购的理论概述
• 2.1.1 股票回购的动因
• 2.1.2 股票回购的方式
• 2.1.3 股票回购的资金来源
• 2.2 股票回购的法律规范
• 2.2.1 国外股票回购的法律规范
• 2.2.2 我国股票回购的法律规范
• 3. 中国上市公司股票回购的现状分析及经验总结
• 3.1 中国上市公司股票回购的现状分析
• 3.2 中国上市公司股票回购的经验总结
• 3.2.1 中国上市公司股票回购的正面效应及分析
• 3.2.2 中国上市公司股票回购的负面效应及分析
• 4. 中国上市公司股票回购的问题分析
• 4.1 股票回购对上市公司股权结构的影响
• 4.1.1 股票回购、股权结构与公司价值的关系
• 4.1.2 中国上市公司股票回购对股权结构的影响
• 4.2 中国上市公司股票回购与债权人及中小股东利益保护问题
• 4.3 中国上市公司股票回购与股权再融资问题
• 4.4 内部人操纵市场与炒作问题
• 4.5 缺少库藏股制度
• 4.6 法律、法规滞后问题
• 5. 中国上市公司股票回购的政策建议及前景展望
• 5.1 中国上市公司股票回购问题的政策建议
• 5.1.1 加紧制定完善关于股票回购的法律法规
• 5.1.2 对上市公司股票回购的动因加以规范
• 5.1.3 对股票回购后的偿债能力指标确定一个基数
• 5.1.4 对上市公司股票回购的资金来源加以规范和限制
• 5.1.5 强化上市公司信息披露制度
• 5.1.6 防止将股票回购作为股权再融资跳板的行为发生
• 5.2 全流通时代股票回购发展趋势展望
• 参考文献
• 后记
• 致谢
• 在校期间科研成果目录