我国大豆期货套期保值实证研究

论文摘要

国际大豆价格的走势对国内大豆价格的影响越来越大,呈现出剧烈波动态势,我国大豆种植户和大豆加工企业经常面临巨大的价格风险,迫切需要通过期货合约来进行套期保值。经历了两次大豆风波之后,企业开始将套期保值列入风险管理工具之一。但对于套期保值比的选择并没有足够的认识,如果仅凭套期保值者的感觉来决定套期保值头寸,而不对期货市场进行深入研究,其套期保值效果可想而知。本文研究的主要目的在于将理论知识和实践经验相结合,通过研究影响套期保值比和套期保值有效性的各种外生变量来指导我国大豆加工企业和大豆种植户进行套期保值实践,解决企业和种植户在套期保值实践中面临的种种问题。鉴于此,本文结合我国大豆期货市场发展的实际状况,对大豆套期保值策略进行全面、系统的研究,以帮助大豆种植户和加工企业有效地应对价格风险、提高大豆套期保值效果,本文主要研究了以下几个方面：首先,对套期保值最优经济模型的选择,本文认为OLS套期保值模型与其它较为复杂的经济模型区别不大,因此本文采用OLS套期保值模型对所以的数据进行回归分析；其次,本文研究了套期保值期对我国大豆套期保值比和有效性的影响,并验证了我国大豆套期保值存在明显的持有期效应；研究了套期保值结束日距合约最后交易日的距离对套期保值比的影响,并验证了我国大豆套期保值不存在明显的到期效应；研究了合约的选择对套期保值比和有效性的影响；最后,本文分别采用逐年回归法和单位根检验两种方法对套期保值比的稳定性进行了分析。本文的创新点主要体现在以下三个方面：对我国大豆套期保值进行了全面、系统的分析,并对研究结果做出了相应的解释；本文所选取的期货数据更加接近套期保值实践,消除了套期保值到期效应对套期保值效果的干扰；与之前的研究不同,本文不仅采用了单位根检验来验证套期保值比的时间稳定性,同时也采用逐年回归的方法来观察套期保值比的稳定性。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 引言
• 1.1 研究背景及目的
• 1.2 国内外研究动态
• 1.2.1 国外研究动态
• 1.2.2 国内研究动态
• 1.3 本文的内容结构安排与创新点
• 2 套期保值理论知识概述
• 2.1 套期保值理论概述
• 2.1.1 套期保值定义及原理
• 2.1.2 套期保值的功能
• 2.2 套期保值策略
• 2.3 基差及基差风险
• 2.3.1 基差及基差变动
• 2.3.2 基差风险
• 2.3.3 我国大豆基差分析
• 3 套期保值分析方法
• 3.1 最优经济模型的选择
• 3.1.1 最小方差套期保值模型
• 3.1.2 套期保值有效性的衡量
• 3.2 影响套期保值比和有效性的因素
• 3.2.1 套期保值持有期效应
• 3.2.2 套期保值到期效应
• 3.2.3 套期保值合约选择
• 3.3 套期保值比的稳定性
• 4 我国大豆期货套期保值实证分析
• 4.1 数据选取与处理
• 4.2 单位根和协整检验
• 4.2.1 ADF单位根检验
• 4.2.2 Johansen协整检验
• 4.3 模型回归分析
• 4.4 结论
• 5 完善我国大豆期货市场的建议
• 5.1 加快农产品市场化程度
• 5.2 深化金融体制改革
• 参考文献
• 后记