论文摘要
改革开放以来,随着中国经济的快速增长和对外经济交往的深入发展,特别是中国加入WTO以后,中国对外贸易快速增长。2005年国际收支实现2237.82亿美元“双顺差”,2006年国际收支继续保持“双顺差”,达到2599亿美元。国际收支顺差的扩大导致中国外汇储备的快速增加。2006年,中国外汇储备余额突破万亿美元大关,达到10663亿美元。巨额的外汇储备,一方面体现了我国综合国力的提高,另一方面,巨额的外汇储备也给经济带来了贸易摩擦、人民币升值压力等一些负面影响。同时,由于外汇储备的过快增长,央行被迫进行基础货币投放,形成大量的外汇占款,扭曲了我国基础货币的投放渠道,降低了货币政策自主性,造成流动性过剩,已对资产价格形成了一定的冲击。因此,当前对我国外汇储备的形成、适度性及管理等方面的问题进行深入的研究,具有理论与现实两方面的重大意义。本文结合储备需求理论和货币理论,通过构造向量误差修正（VEC）模型,利用1992:1-2006:4的样本数据,首先估计了中国长期货币需求函数,进而测量了货币市场不均衡的程度,然后将货币市场不均衡作为影响外汇储备需求的第四个因素,构造外汇储备需求函数,以此估计出我国适度的外汇储备规模。研究结果表明:中国外汇储备需求与进口规模、国际收支波动率和平均进口倾向具有长期稳定关系,货币市场不均衡对中国外汇储备需求具有显著的短期效应。到2006年底中国外汇储备适度规模为4927亿美元,目前中国外汇储备规模过度。本文提出应改革现有汇率管理体制和人民币汇率制度,并实施有效的外汇储备投资策略,这样才能够有效缓解中国外汇储备规模过度的现状。