外汇期货动态套期保值及其实证研究

论文摘要

在当今经济环境下,随着全球经济一体化和国际贸易的深入,各国对外贸易规模日益扩大。与此同时,各国企业面临来自外汇市场汇率波动的风险也随之增加。汇率的大幅频繁波动,使得外汇投资者、进出口贸易厂商、银行等为了确保自身遭受不必要的损失,迫切需要采用一种套期保值策略,从而将外汇风险降至最低限度。外汇期货的产生很好地满足了其套期保值的需要。越来越多的实践证明,运用外汇期货进行套期保值在一定程度上能够有效规避汇率波动带来的外汇风险。目前,在套期保值的研究中,最为核心的一个问题是套期保值比率的确定。通过使用套期保值模型以确定最优套期保值比率,可以显著提高套期保值效果,从而有效规避现货价格的风险。本文总结了国内外关于套期保值的研究现状,指出了现有研究存在的一些不足之处。在此基础上,详细介绍了外汇期货理论,阐述了套期保值理论的发展历程和未来发展趋势。通过引入Kendall秩相关系数,结合Archimedean Copula函数,使用尾部相关数来代替传统的线性相关系数,并且给出了Copula-GARCH模型套期保值比率的计算方法。此外,本文简要给出了ECM-GARCH模型和CCC-GARCH模型、Copula-GARCH模型等三类套期保值模型的相关参数的估计过程。本文使用外汇现货和期货市场的欧元和英镑数据对比分析了此三类模型的最优套期保值比率以及套期保值效果,实证研究表明,相对于ECM-GARCH模型和CCC-GARCH模型,无论在样本内还是在样本外,Copula-GARCH模型的套期保值比率最优且套期保值效果相对较好,使用该模型进行套期保值能够减少套期保值成本,从而有效规避外汇风险；欧元期货具有较小的套期保值比率且波动性较小,因此,相对于英镑期货而言,对欧元期货进行套期保值,其套期保值的成本相对较低且风险较小；相对于欧元现货和期货收益率序列,英镑现货和期货收益率序列的尾部更加敏感,也更容易受到收益率波动的影响。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 目录
• 插图索引
• 附表索引
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景与意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 国内研究现状
• 1.2.2 国外研究现状
• 1.3 研究方法与内容
• 1.3.1 研究方法
• 1.3.2 研究内容
• 第2章 外汇期货套期保值理论基础
• 2.1 外汇期货的概念及其主要功能
• 2.1.1 外汇期货的概念
• 2.1.2 外汇期货合约的特点
• 2.1.3 外汇期货的主要功能
• 2.2 套期保值及其基本经济原理
• 2.2.1 套期保值的概念
• 2.2.2 套期保值的类型
• 2.2.3 套期保值理论的发展
• 2.2.4 套期保值的基本经济原理
• 2.3 基差风险与套期保值效果
• 2.3.1 基差的概念
• 2.3.2 基差风险及其来源
• 2.3.3 基差变化对套期保值效果的影响
• 第3章 外汇期货动态套期保值模型
• 3.1 最小方差套期保值比率与Kendall秩相关系数
• 3.1.1 最小方差套期保值比率
• 3.1.2 Kendall秩相关系数
• 3.2 动态套期保值计算模型
• 3.2.1 ECM-GARCH模型
• 3.2.2 CCC-GARCH模型
• 3.2.3 Copula-GARCH模型
• 3.3 动态套期保值绩效评价方法
• 3.3.1 判定系数法
• 3.3.2 样本外数据验证法
• 3.3.3 权衡收益风险法
• 3.3.4 最小方差法
• 第4章 实证结果分析
• 4.1 样本选择与数据处理
• 4.1.1 样本数据描述性统计
• 4.1.2 平稳性及协整检验
• 4.2 套期保值比率估计
• 4.2.1 ECM-GARCH模型
• 4.2.2 CCC-GARCH模型
• 4.2.3 Copula-GARCH模型
• 4.2.4 不同模型套期保值比率对比
• 4.3 动态套期保值效果对比与分析
• 4.3.1 动态套期保值效果对比
• 4.3.2 动态套期保值效果分析
• 结论
• 参考文献
• 附录A 攻读学位期间所发表的学术论文目录
• 致谢