我国上市公司各种并购类型的并购效应的比较研究

论文摘要

本文研究我国上市公司各种并购类型的并购效应（市场反应与经营业绩变化）。将在1998-2010年间发生的并购活动分成横向并购、纵向并购和混合并购三种类型，研究与比较三种并购类型的并购效应。同时，由于其他研究者发现我国资本市场存在严重的内幕操作行为，所以本文将2007年《上市公司信息披露管理办法》的实施作为分界点，比较其前后并购活动的市场反应的差异。研究发现：（1）公司并购的市场反应与经营绩效的表现并不完全一致；（2）从市场反应来看，总体上市场对于并购活动的反应不明显。但是2007年以前，并购能够为并购公司股东带来正的财富收益，总体市场对于并购的反应比较积极，2007年以后，这种现象逐渐消失。且2007年以前，股价在并购公告首次发布之前提前反应的情况较明显，而2007年以后这种情况明显改善，说明《上市公司信息披露管理办法》的实施对于规范我国资本市场起到了一定的作用；分类型的情况各有不同：市场对于混合并购的反应最积极，其次是纵向并购，对于横向并购的反应最消极。混合并购能够提高公司的市场价值，而纵向并购的累积超额收益虽然显著为负，但是其值很小，横向并购显著减少了并购公司股东的财富；（3）从绩效来看，总体样本公司的经营绩效在并购当期略有下降，之后呈现一个“先升后降”的趋势，但是上市公司的绩效总体来说没有显著的变化；从分类的情况来看，横向并购的经营绩效与总体样本的趋势一致，混合并购与纵向并购的经营绩效的变化则与总体样本的趋势相反。比较而言，纵向并购的绩效变化最明显，其在后期的整合使得其的绩效有很大的提高，横向并购的公司在长期内并没有实现绩效的提升，而混合并购的公司变化幅度不明显，绩效变化结果不明朗。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 插图索引
• 附表索引
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 国内外文献综述
• 1.2.1 国外相关研究的文献回顾
• 1.2.2 国内相关研究的文献回顾
• 1.2.3 国内外相关研究的文献评述
• 1.3 研究方法及论文框架
• 1.4 本文的创新点
• 第2章 并购与并购效应的理论分析
• 2.1 并购及并购效应的界定
• 2.1.1 并购的概念界定
• 2.1.2 并购效应的界定
• 2.2 公司并购的动因理论
• 2.2.1 公司并购的价值创造理论
• 2.2.2 公司并购的价值毁损理论
• 2.3 不同类型并购的效应分析
• 2.3.1 横向并购的效应分析
• 2.3.2 纵向并购的效应分析
• 2.3.3 混合并购的效应分析
• 第3章 上市公司不同并购类型的市场反应的实证分析
• 3.1 事件研究法
• 3.2 数据来源及样本选择
• 3.3 实证结果分析
• 3.3.1 对总体样本的实证结果分析
• 3.3.2 对不同并购类型的样本的实证结果分析
• 第4章 上市公司不同并购类型的经营绩效的实证分析
• 4.1 研究方法及模型建立
• 4.1.1 财务指标法
• 4.1.2 综合得分模型的建立
• 4.2 数据来源及样本选择
• 4.3 实证结果分析
• 4.3.1 对总体样本的实证分析
• 4.3.2 对不同并购类型样本的实证分析
• 结论
• 参考文献
• 致谢
• 附录