融资融券业务与我国股票市场稳定性关系研究

论文摘要

融资融券与股票市场稳定关系如何一直是理论界和实务界争论的热点问题。本文拟选取我国沪市相关的融资融券业务作为研究对象,深入、严谨和系统的分析融资融券业务与我国股市稳定之间的关系,以期为我国融资融券业务的发展和完善提供理论和实践支持。在当前中国融资融券试点正逐步发展,而且融资融券的发展状况和其对于股票市场的效应已成为监管者与交易者关注重点内容,本文开展关于融资融券业务和股市稳定性关系的研究具有重要的研究价值和现实意义。本文首先概括介绍融资融券与股市稳定性关系相关研究,剖析出本文的研究方向；随后介绍融资融券基础知识和股市稳定性的详细分析,在此基础上分析融资融券交易对于股市波动性的作用机制,以期为实证检验融资融券与股市稳定性关系打下理论基础；在理论综述的基础上,本文选取我国沪市指数中的上证50指数作为股市稳定的代表,利用VAR模型实证分析沪市中融资、融券对市场波动性的影响以及市场效应；最后,提出简要的政策建议。本文的研究结论：本文通过利用2010年4月-2011年3月我国沪市股票市场为例,实证检验了融资交易、融券交易对股市稳定性的关系,得出融资融券交易增加了股市整体的波动性,但影响效应微小本文利用基于向量自回归（VAR）理论,通过VAR方程估计、Granger因果检验、脉冲响应和方差分解验证了沪市融资融券交易是否具有稳定市场效应。同时,根据基于VAR模型下的Granger检验得出,在10%置信水平下,市场波动性是融资交易变化的原因,融券交易是股市波动的原因,这说明在短期内,市场价格变化能够引起融资变化,说明投资者可以通过分析股市波动用以作为是否进行融资交易的决策依据。同时融券交易变化会导致股市波动的微弱加大,不仅体现了融券功能的微弱,也体现了我国长期单边市下的投机氛围浓厚,投资者不够理性,对于卖空交易存在怀疑。从实证结果可以分析得出,融资融券交易未能起到平抑股价的作用,相反增加了我国股市的波动性,但影响效应微小。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 背景研究
• 1.2 研究思路和方法
• 1.2.1 研究思路
• 1.2.2 研究路线
• 1.3 论文架构
• 1.4 相关文献综述
• 1.4.1 国外关于融资融券制度与股市稳定性关系研究
• 1.4.2 国内关于融资融券制度与股市稳定性关系研究
• 1.5 小结
• 2 融资融券业务的理论基础
• 2.1 股市稳定性的定义
• 2.1.1 股市稳定性的基本概念
• 2.1.2 股市稳定性的衡量指标
• 2.2 融资融券的定义
• 2.2.1 融资融券的基本定义
• 2.2.2 融资融券业务的市场效应
• 2.2.3 融资融券交易模式及制度概述
• 2.3 融资融券业务影响股市稳定性机理介绍
• 2.3.1 融资买空交易对股市稳定性的影响机理
• 2.3.2 融券卖空交易对股市稳定性的影响机理
• 2.4 小结
• 3 融资融券业务与股市稳定性关系的实证研究——以我国沪市市场为例
• 3.1 基于我国股市波动性的融资融券业务与股市稳定的实证分析
• 3.1.1 我国股市波动性和融资融券开展状况介绍
• 3.1.2 实证方法的理论和选取
• 3.1.3 数据的选取及说明
• 3.1.4 实证研究
• 3.2 实证结果的解释
• 3.3 小结
• 4 结论及建议
• 附录
• 参考文献
• 致谢