行为投资策略理论与实证研究 ——基于投资者心智模式的分析视角

论文摘要

行为投资策略是指基于行为金融学理论的相关证券市场投资策略。其中,行为金融学结合大量心理学(Psychologics)和行为学(Human Ethologics)等学科的前沿理论成果,修正并调整对于“理性人”假设,成功解释了大量现代金融理论所不能解释的市场异象并总结了各种针对投资者偏差行为的系统理论。行为金融学不仅是对现代金融理论的挑战,更是对于现代金融理论下投资策略的修正。本文结合行为金融学的相关理论知识与分析模型,以现代金融理论所推导的投资策略的局限性为基础,并以投资者的心智模式为分析视角,从其典型认知偏差与各种投资者行为偏差为切入点,挖掘以行为金融学理论为基石的投资策略。分析其理论基础并研究其可分种类和实际证券投资活动中的操作流程和方式。并且分析中国股市现状和投资者的非理性行为,并从行为金融学和心理学角度解释投资者行为和市场异象现象。本文还实证分析行为金融的投资策略。包括“均化投资策略”和“小盘股投资策略”的行为金融投资策略的实证分析。并且通过对于各个实证分析结果构建相对应的可行的投资策略。最后对给出相应的政策启示与对于投资者的建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 导论
• 1.1 选题的理论背景和意义
• 1.2 中国资本市场的现实背景和研究综述
• 1.3 选题的主要目的与研究的意义
• 1.4 本文的逻辑推进和主体框架
• 2 行为投资策略的理论基石
• 2.1 对于行为投资策略以及行为金融学的定义
• 2.2 行为金融学对于现代金融理论的假设的挑战与修正
• 2.3 行为金融学的前沿分析模型简介
• 2.3.1 行为资本资产定价模型（BAPM:Behavioral Capital Asset Pricing Model）
• 2.3.2 "噪音交易者"模型（DSSW Model）
• 2.3.3 DHS模型（DHS Model）
• 2.3.4 BSV模型（BSV Model）
• 2.3.5 "统一理论"模型又称HS模型（HS Model）
• 3 行为投资策略的理论构建
• 3.1 投资者偏差行为的产生与行为金融投资策略的理论依据
• 3.2 投资者心智偏差的种类
• 3.2.1 "可得性偏差"（Availability Heuristic）
• 3.2.2 "证实偏差"（Confirmation Bias）
• 3.2.3 "代表性偏差"（Representative Heurist）
• 3.2.4 "框定偏差"（Frame Bias）
• 3.2.5 "锚定效应"（Anchoring Effect）与偏差
• 3.2.6 "心理账户"（Mental Accounting）
• 3.2.7 "过度自信"（Over-Confidence）
• 3.2.8 "选择性偏差"（Selection Bias）与"保守性偏差"（Conservation Bias）
• 3.2.9 "损失厌恶"（Loss Averse）与"后悔厌恶"（Regret Averse）
• 3.3 可构建的行为投资策略的种类
• 3.3.1 "价值投资策略"（Value Investment Strategy）
• 3.3.2 "均化投资策略"（Average Investment Strategy）
• 3.3.3 "集中投资策略"（Concentrating Investment Strategy）
• 3.3.4 "反向投资策略"（Contrarian Investment Strategy）
• 3.3.5 "动量交易策略"Momentum trading strategy)
• 3.3.6 "小盘股投资策略"Small-Cap Stock Investment Strategy)
• 4 行为投资策略的实证检验
• 4.1 中国经济现状简析
• 4.2 中国证券市场简析
• 4.3 中国证券市场的投资者简析与其典型的偏差行为
• 4.3.1 中国证券市场投资者的主要特征
• 4.3.2 中国证券市场投资者的偏差行为
• 4.4 行为金融的投资策略的实证分析
• 4.4.1 "均化投资策略"的实证分析
• 4.4.2 "小盘股投资策略"的实证分析
• 5 行为投资策略的启示与展望
• 5.1 行为投资策略研究对于中国证券市场建设与监管的启示
• 5.2 行为投资策略研究对于投资者的启示
• 5.3 行为投资策略研究的展望
• 参考文献