人民币升值预期下短期资本涌入及其风险研究

论文摘要

自2003年初,国际市场开始出现对人民币强烈的升值预期以来,人民币的升值预期一致持续至今。而与此同时,2003年我国的短期资本流入额由负转正,并且在以后的年度迅猛增涨。这两者之间是否存在着密切的联系,人民币升值预期是否是近年来短期资本涌入我国的主要原因?并且短期资本的大量涌入是否会对我国经济金融产生一定的危害,是否可能潜藏着更大的危机?这两个问题不仅具有很强的现实意义,更关系到我国经济金融的安全,因此有必要进行深入的分析。首先,本文通过对抛补利率平价理论进行改进,在理论上说明了:人民币升值预期是短期资本流入我国的原因。其次,通过对近年来短期资本流入我国的途径进行分析,本文提出了估算短期资本流动额的最新方法,并且运用该估算方法估计出了1999年至2007年我国的短期资本流入额。在估算出短期资本流动额的基础上,用VAR模型对短期资本流动额、人民币升值预期、国内外利率差、宏观经济状况这四者间的关系进行了实证分析,通过实证分析证明:人民币升值预期是近年来短期资本涌入我国的主要原因,并且短期资本的涌入会进一步加大人民币升值的压力。再次,通过对相关数据的比较分析,证实了大量涌入的短期资本确实对我国经济金融产生了一定的危害:减少了我国货币政策的调控空间、导致了我国的流动性剩余、促进了我国的通货膨胀并加大了我国国际收支的失衡。更进一步,本文着重对人民币升值预期下涌入的短期资本发生逆转可能带来的巨大风险进行了分析研究,提出了防范金融风险的必要性。最后本文就预防人民币升值预期下短期资本大量涌入带来的风险提出了几点政策建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 插图索引
• 附表索引
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景及意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 国外学者的相关研究
• 1.2.2 国内学者的相关研究
• 1.3 研究的主要内容
• 第2章 短期资本流动成因及其风险的理论分析
• 2.1 升值预期引起短期资本流入的理论分析
• 2.1.1 利用无抛补利率平价理论解释短期资本流动
• 2.1.2 利用抛补利率平价理论解释短期资本流动
• 2.1.3 综合分析引起短期资本流动的主要原因
• 2.2 短期资本流动风险的理论分析
• 2.2.1 从三元悖论分析短期资本剧烈流动带来的风险
• 2.2.2 从货币替代理论分析短期资本剧烈流动带来的风险
• 2.2.3 从货币危机理论分析短期资本剧烈流动带来的风险
• 第3章 人民币升值预期引起大量短期资本的涌入
• 3.1 短期资本涌入影响因素分析
• 3.1.1 短期资本涌入我国的原因
• 3.1.2 人民币升值预期引起短期资本涌入的具体分析
• 3.2 短期资本涌入我国的途径
• 3.2.1 短期资本通过资本和金融项目涌入我国
• 3.2.2 短期资本通过经常项目涌入我国
• 3.2.3 短期资本通过其它途径流入我国
• 3.3 人民币升值预期引起短期资本涌入的实证分析
• 3.3.1 实证模型的设定
• 3.3.2 短期资本流动额的估算
• 3.3.3 实证数据的选取
• 3.3.4 数据的单位根检验
• 3.3.5 VAR 系统模型的建立
• 3.3.6 Granger 因果检验
• 3.3.7 VAR（1）方程的脉冲响应及方差分解
• 第4章 短期资本涌入的风险分析
• 4.1 人民币升值预期下涌入的短期资本对货币政策的干扰
• 4.1.1 短期资本流动干扰货币政策的原理
• 4.1.2 外汇占款急剧增加
• 4.1.3 冲击我国的货币供给
• 4.2 人民币升值预期下涌入的短期资本对我国经济的危害
• 4.2.1 导致流动性剩余并促进通货膨胀的发生
• 4.2.2 加剧国际收支失衡造成更大升值压力
• 4.2.3 大量涌入的短期资本加大了我国金融体系的风险
• 4.3 人民币升值预期下涌入的短期资本逆转带来的巨大风险
• 4.3.1 人民币升值预期下涌入的短期资本具有高度的可逆转性
• 4.3.2 利用纳什均衡模型解释短期资本逆转及其扩大效应
• 4.3.3 短期资本急剧逆转的沉痛历史是否会在我国重演
• 第5章 应对人民币升值预期下短期资本涌入风险的政策建议
• 5.1 实行适当的财政政策和货币政策
• 5.2 加强对短期资本流入的监管并采取必要的资本管制措施
• 5.2.1 加强对投机性资本流动的监管
• 5.2.2 采取必要的资本管制措施
• 5.3 降低外汇储备增长速度
• 5.4 以建立浮动汇率制度为目标逐步进行汇率制度改革
• 结论
• 参考文献
• 致谢
• 附录A 原始数据