基于行业成长性的中国上市公司并购绩效研究

论文摘要

近年来我国并购市场越发活跃,无论是披露案例数量还是交易金额都有较大的增长,越来越多上市公司借助资本市场完成并购。成功的并购能够为企业带来管理、财务以及经营方面的协同效应,增强企业的市场竞争力。从微观角度看,并购作为企业资源配置的一种重要手段,在企业的发展过程中发挥着重要作用;从宏观角度看,企业并购又是国家进行产业结构调整和合理配置资源的重要手段,有利于提高社会的整体经济效益。虽然并购能够帮助企业实现跨越式发展,但并不是所有的并购都能为企业带来预期的收益,并购同样具有较大的风险。企业应该结合自身状况与外部环境选择恰当的并购目标和并购方式。由于企业所处行业发展阶段和成长性的不同将导致企业发展空间的差异,盲目的扩大规模或者进行多元化经营未必能达到预期的效果,因此应根据行业的成长性和发展阶段选择不同的并购方式,以到达最佳的并购效果。本文在对以往国内外相关文献进行比较全面和深入研究的基础上,以并购理论、产业生命周期理论以及公司战略管理理论为支撑,采用财务指标评价法对2007年我国80家上市公司并购绩效进行实证研究。为使研究结论更具指导性,根据产业生命周期理论以及行业成长性差异,本文将上市公司所处行业的发展阶段分为了成长期、成熟期以及衰退期,并在此基础上进行分类分析。实证结果显示,具有不同成长性的行业在并购绩效方面有着不同表现。处于成长期行业的企业进行横向并购的绩效最好,纵向并购次之,混合并购最差。这主要是由于成长性较好的行业为企业提供了广阔的市场空间,且市场集中度不高。通过横向并购,企业不仅可以占据了更大的市场份额,还可以通过规模经济进一步增强了企业的竞争实力。在较为成熟的行业,纵向并购的绩效最好,横向并购和混合并购能够略微提升企业的经营业绩,但不明显。这主要是由于行业进入成熟期后,行业增速明显放缓,市场需求处于相对饱和状态。依靠品牌、成本、渠道等各方面优势,市场中处于领先地位的企业已占据较大的市场份额,市场集中度较高。此时进行横向并购并不能显著地提升公司业绩。而通过纵向并购,能使企业的业务向产业链两端延伸产生协同效应,从而增强企业的竞争力。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 引言
• 1.1 选题的背景和意义
• 1.2 研究思路和方法
• 1.2.1 研究思路
• 1.2.2 研究方法
• 1.3 研究框架和主要内容
• 1.4 本文可能的创新点
• 2 国内外关于企业并购的研究综述
• 2.1 国外企业并购绩效的研究综述
• 2.1.1 国外企业并购绩效理论研究综述
• 2.1.2 国外企业并购绩效实证研究综述
• 2.2 国内企业并购绩效的研究综述
• 2.2.1 国内企业并购绩效理论研究综述
• 2.2.2 国内企业并购绩效实证研究综述
• 2.3 文献评论
• 3 理论基础
• 3.1 并购理论
• 3.1.1 企业并购的概念
• 3.1.2 企业并购的类型
• 3.1.3 企业并购的动因
• 3.2 行业成长性相关理论
• 3.2.1 产业周期理论与行业成长性
• 3.2.2 行业成长性与企业战略管理
• 3.2.3 行业成长性与企业并购
• 3.3 并购绩效的研究方法
• 3.3.1 事件分析法
• 3.3.2 财务指标评价法
• 3.3.3 并购绩效研究方法选择
• 4 并购绩效的实证研究
• 4.1 研究对象
• 4.1.1 时间选择
• 4.1.2 样本的选取
• 4.1.3 数据来源
• 4.2 研究方法的确定和指标设定
• 4.3 建立模型与数据处理
• 4.4 并购类型与并购绩效的实证研究
• 4.5 基于行业成长性与发展阶段的并购绩效的实证研究
• 5 结论与启示
• 5.1 本文的主要结论
• 5.2 提高并购绩效的若干建议
• 5.3 本研究的不足之处
• 致谢
• 参考文献