高管过度自信与企业多元化的动因研究

论文摘要

多元化是企业财富效应中最令人迷惑的现象之一。在我国,许多企业也是千方百计的想实施多元化战略,乐此不疲,而无视它是否真的能够给企业带来高绩效。传统理论认为代理理论在起作用,然而面对学术界的众说纷纭,也仍难找到一致的结论。多元化的动因问题作为理解和研究多元化战略的逻辑起点和理论依据,至今也没有形成一致的主流理论。根据上述发现,本文从行为金融学视角出发,侧重从企业高管的过度自信这一行为偏差来考查企业的多元化动因问题,提出了以下几个需要重点研究的问题:一是我国上市公司高管人员是否存在过度自信这一行为偏差?如果存在,它是否对企业的多元化战略选择产生影响?过度自信理论能否解释企业的多元化问题?二是高管人员除过度自信外的其他个人特征会不会影响企业多元化战略的选择?基于上述问题,作者在阅读了大量国内外相关文献的基础了构建了本文的概念模型、提出假说并对关键变量进行甄选。本文采用实证研究的方法,收集了2006年至2007年度深市上市公司有效样本332家,利用SPSS15.0软件对数据进行统计分析,检验了高管过度自信与企业多元化的关系,并进一步检验了作为高管人员的关键决策者——CEO的个人特征对企业多元化的影响,最终得出如下结论:(1)高管的过度自信会显著影响企业的多元化选择。我们发现高管多度自信与企业多元化之间存在显著正相关,高管表现出过度自信的多元化企业比没有表现出过度自信的多元化企业其多元化程度高。(2)在过度自信既定的条件下,企业的特征会部分地决定企业的多元化选择。特别是企业规模与自由现金流的大小与多元化程度之间存在显著正相关,即规模大的企业更容易选择多元化,自由现金流高的企业也更偏好多元化经营,但是企业绩效特征却与多元化选择之间的关系不显著。(3)CEO的个人特征会在一定程度上影响企业的多元化决策,CEO所拥有的头衔在一定程度上与企业的多元化负相关,特别是教育背景和工作经历会显著影响企业的多元化选择。从一般管理岗位选拔的CEOs较从财务或技术岗位选拔的CEOs更偏好多元化;CEOs的经济或管理学背景与多元化选择正相关,而理工科背景与多元化选择负相关。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.1.1 研究的理论背景
• 1.1.2 研究的现实背景
• 1.2 研究目的
• 1.3 论文内容及结构安排
• 1.4 研究方法
• 1.5 本文的创新点与不足
• 第2章 文献综述
• 2.1 过度自信理论
• 2.2 企业多元化
• 2.2.1 企业多元化的定义
• 2.2.2 企业多元化的动因
• 2.3 过度自信与企业多元化
• 第3章 模型构建与研究设计
• 3.1 概念模型
• 3.2 研究假设
• 3.3 样本选取与关键变量
• 3.3.1 样本选取
• 3.3.2 关键变量
• 3.4 回归模型
• 第4章 高管过度自信与企业多元化实证检验
• 4.1 描述性统计
• 4.2 过度自信与多元化程度的方差分析
• 4.3 各变量间的相关性分析
• 4.4 过度自信与多元化程度的线性回归分析
• 4.4.1 模型的稳定性
• 4.4.2 Durbin-Watson检验
• 4.4.3 模型估计及其相关解释
• 4.5 稳健性检验
• 4.5.1 不同度量多元化变量的相关性检验
• 4.5.2 过度自信与企业多元化的曼-惠特尼U检验
• 4.5.3 其他控制变量的检验
• 第5章 CEO其他个人特征与企业多元化实证检验
• 5.1 描述性统计
• 5.2 职业经历与企业多元化
• 5.3 教育背景与企业多元化
• 第6章 研究结论与不足
• 6.1 研究结论
• 6.2 创新性
• 6.3 局限性
• 致谢
• 参考文献
• 附录 研究样本
• 攻读硕士学位期间发表的论文及著作