基于CvaR模型的我国外汇储备汇率风险研究

论文摘要

截止2011年3月底我国外汇储备已达到30446.74亿美元，根据我国外汇储备的增长趋势，我国外汇储备量仍有明显的增长趋势。由于当前我国外汇储备资产当中美元的占比较高，依据当前国际形势和美元与人民币的汇率变化态势来看，美元存在持续贬值的可能性。这样给拥有巨额美元资产的我国政府带来了严峻的挑战，为了使得我国外汇储备得到有效的管理，我们必须明确我国外汇储备的总体发展方向和目标，提出有效的防范措施，使得在持有巨额外汇储备条件下风险最小化。文章首先回顾了我国外汇储备量由1992年末的194.4亿美元上升到2011年3月底的30446.74亿美元的发展历程，同时通过国际经验标准来判定我国外汇储备的充足率，判定结果表明：我国外汇储备量目前已处于过量状态。虽然拥有充足的外汇储备对于防范金融风险及促进经济发展具有明显的优势，但持有过量外汇储备是要付出代价的。随后文章介绍了我国外汇储备所面临的主要风险，诸如利率风险、汇率风险、流动性风险和机会风险等；文章在第三部分引入了测度风险的方法VaR方法的概念和计算方法。虽然VaR在风险测量领域非常受欢迎，但是它也有一些不良的性质，比如：不满足凸性和缺乏次可加性。本文在此基础上提出了CvaR模型对我国外汇储备的的汇率风险进行实证研究，同时依据实证研究结果，借助Mean-CvaR模型进行币种结构优化使得汇率风险最小化。最后得出文章的结论以及提出相应的政策建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 背景及意义
• 1.2 研究综述
• 1.3 研究思路
• 1.4 创新与不足
• 2 中国外汇储备的发展概况和风险构成
• 2.1 中国外汇储备的发展历程及充足率的判定
• 2.2 风险的定义及态度
• 2.3 外汇储备风险及类型
• 2.4 章节小结
• 3 VaR 和 CVaR 模型的基本原理
• 3.1 VaR 概念及度量方法
• 3.2 CVaR 模型的理论简介
• 3.3 本文计算的 CVaR 方法
• 3.4 章节小结
• 4 基于 CVAR 模型的外汇储备汇率风险测度研究
• 4.1 外汇储备汇率风险测度研究
• 4.2 章节小结
• 5 总结及风险防范的措施和政策建议
• 5.1 总结
• 5.2 风险防范的措施和政策建议
• 致谢
• 参考文献
• 附录 1 收益时间序列自相关检验结果