我国A股市场IPO抑价现象实证研究

论文摘要

新股发行抑价现象几乎存在于所有资本市场,而中国股票市场的IPO抑价程度尤为严重,已经影响到股票市场的健康发展和资源的有效配置。因此弄清楚造成我国IPO抑价现象的原因和影响因素,对中国新股发行定价方式的进一步改进,促使新股发行价格进一步贴近市场价格具有现实意义。鉴于此,文章首先以现有的有关发行抑价的研究回顾为起点,对国内外研究成果进行综述,在对已有研究进行分析归纳和总结后,概述了我国A股市场首次公开发行市场的制度变迁过程。在充分了解研究对象和总结其他学者的研究成果及其不足之后,将我国IPO抑价基于股票市场的整个发展时期,以1992年到2007年6月沪市A股的788只新股为研究样本,实证了IPO的分年度的抑价程度以及不同发审制度变迁下的抑价水平,并对中国股票市场的IPO抑价产生的制度背景进行分析,在分类研究的基础上,进行了综合性的影响因素的总结分析。实证结果显示:我国证券市场确实存在较高的发行抑价,近年来虽然有逐年下降的趋势,但仍处于高位运行状态。并且中国新股发行抑价与发行市盈率、发行价格和审核制度等因素存在相关关系,中签率等对发达国家成熟资本市场发行抑价影响较大的因素,对中国新股发行抑价却不具有显著影响,而中国股票市场IPO抑价现象的真正根源主要在于中国发行审核制度的不完善。最后,在分析原因的基础上提出了一些有利于提高我国首发新股效率的政策建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 研究背景和研究意义
• 1.2 研究对象和方法
• 1.3 IPO 抑价率概念及测度
• 1.4 论文的研究框架
• 1.5 本文的创新与不足
• 2 国内外研究成果综述
• 2.1 西方IPO 抑价研究综述
• 2.2 国内IPO 抑价研究现状
• 3 我国股市IPO 抑价的背景及理论分析
• 3.1 宏观层面因素对我国IPO 抑价影响分析
• 3.2 新股定价影响因素分析
• 3.2.1 我国股市IPO 定价制度的演变
• 3.2.2 我国IPO 定价制度对抑价水平的影响
• 3.3 审核制度对我国IPO 抑价影响因素分析
• 3.3.1 我国股票审核制度的演变
• 3.3.2 我国IPO 审核制度对抑价水平的影响
• 3.4 发行方式对我国IPO 抑价影响因素分析
• 3.4.1 我国股票发行方式演变
• 3.4.2 发行方式对我国IPO 抑价的影响
• 4 我国股市IPO 抑价的实证分析
• 4.1 研究思路
• 4.2 样本与数据
• 4.3 我国沪市A 股IPO 抑价描述性统计
• 4.4 IPO 抑价的影响因素
• 4.4.1 定价方式
• 4.4.2 审核制度
• 4.4.3 发行制度
• 4.5 IPO 抑价的回归分析
• 4.5.1 变量的定义与研究假设
• 4.5.2 多元回归方程的建立
• 4.6 回归结果分析
• 5 主要结论与政策建议
• 致谢
• 参考文献
• 在学期间发表的学术论文
• 详细摘要