我国房地产业上市公司资本结构对经营绩效影响的实证研究

论文摘要

研究企业的资本结构,具有重大的理论意义及实践价值。从1958年的MM理论出现开始,资本结构就成为财务领域的重点研究对象,而关于资本结构与企业绩效关系的研究更是从未间断过。尤其近年来,在国内,上市企业的资本结构问题开始成为研究的热点,学者们从不同角度切入,运用不同的方法、不同的样本进行研究,得出的结果也不尽相同,至于资本结构与企业绩效之间究竟存在怎样的关系,至今还没有统一的答案。房地产业作为我国国民经济的重要产业具有资金投入大、投资回收期较长、风险大等特点,近些年国家更是出台了一系列政策对其进行宏观调控,在这样的一种形势下,研究我国房地产企业资本结构的现状及其对企业绩效的影响,有助于寻找优化企业资本结构的方法,帮助企业调整负债结构,采用合理的方式筹集资金,保证他的健康发展。本文以中国房地产上市公司资本结构与企业绩效关系为研究对象,从理论和实证两个角度分析了中国房地产上市公司资本结构对企业经营绩效的影响。本文首先回顾了资本结构相关理论的发展轨迹,对资本结构的内涵、基本理论以及资本结构与经营绩效关系的理论进行了总结,在吸收借鉴前人研究成果的基础上,提出了本文关于资本结构与企业经营绩效的关系假设,在此基础上建立回归模型,并运用2005-2009年的房地产上市公司的相关数据进行实证分析,结果发现,（1）企业经营绩效与资产负债率之间存在显著的开口向下的二次曲线关系,这表明了我国房地产上市公司确实存在着一个最佳资本结构。（2）流动负债率偏高,但对企业绩效的影响不显著。（3）我国房地产上市公司第一大股东持股比例与企业绩效存在显著负相关关系,前十大股东持股比例之和对公司绩效的正面影响不显著。（4）国有控股对企业绩效的影响是负面的,在公司治理中是低效的。我国国有控股股东是国家,但国家作为一个抽象的概念,一般没办法直接行使权力,所以通常委托国有资产管理部门代为行使其所有权,但在我国现行条件下,房地产上市公司治理结构中缺乏对经营者的有效约束机制,没法很好地监督代理人。文章最后根据实证结果,结合我国目前房地产上市公司的实际情况,提出若干建议,以优化我国房地产上市公司的资本结构,进而提高公司绩效。

论文目录

• 中文摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 第一节 选题背景及意义
• 一、选题背景
• 二、选题意义
• 第二节 国内外研究现状
• 一、资本结构理论的发展及国内外研究成果
• 二、我国上市公司经营绩效的评价
• 第三节 研究方法、创新点及研究思路
• 一、研究方法
• 二、创新之处
• 三、研究思路以及结构安排
• 第二章 我国房地产上市公司的资本结构现状分析
• 第一节 我国房地产行业基本情况概述
• 一、房地产投资规模增长惊人
• 二、房地产价格上涨过大
• 三、国家对房地产业进行宏观调控
• 第二节 我国房地产上市公司资本结构分析
• 一、我国房地产上市公司债权结构分析
• 二、我国房地产上市公司股权结构分析
• 三、2010 年我国房地产相关政策解读
• 四、我国房地产业上市公司资本结构的特征
• 第三章 我国房地产上市公司资本结构与公司绩效的实证分析
• 第一节 资本结构对企业经营绩效影响的理论及假设
• 一、债权结构与企业经营绩效的理论分析
• 二、股权结构与企业经营绩效的理论分析
• 第二节 实证研究设计
• 一、样本的选择
• 二、变量的确定
• 三、研究设计
• 第三节 实证结果分析
• 一、通过因子分析法评价企业的经营绩效
• 二、经营绩效与资本结构模型的回归结果分析
• 第四章 结论、政策建议及研究局限性
• 第一节 结论
• 一、债权结构对公司绩效的影响
• 二、股权结构对公司绩效的影响
• 第二节 政策建议
• 一、优化企业债务结构
• 二、改善企业的股权结构
• 三、发挥企业的规模效应
• 第三节 研究局限性
• 一、样本的选择及经营数据的提取不够全面
• 二、指标的选择不够全面
• 参考文献
• 附录
• 致谢
• 攻读硕士学位期间的研究成果