我国上市公司资本结构与控制权的相关性研究

论文摘要

作为公司财务学发展的新兴理论—公司控制权市场理论对传统的资本结构理论产生了重大影响,由此应运而生了建立在公司控制权市场理论上的资本结构管理控制模型。资本结构管理控制学派认为资本结构与公司控制权的争夺存在着密切的相互制约关系。一方面,资本结构决定着公司控制权的配置,进而也就影响控制权的争夺;另一方面,控制权争夺的结果又决定着财务决策的制定,进一步也就制约着公司资本结构的选择。本文在上述理论和其他资本结构相关理论的基础上,采用规范分析和实证研究相结合的方法,对我国上市公司的资本结构与控制权的相关性进行了系统的研究。本文强调从两个方面来研究资本结构和控制权的制约关系。通过研究发现,控制权配置对资本结构的影响主要表现在:(1)终极股东的控制权与现金流权的分离程度与公司负债比率成曲线关系;(2)终极股东与直接控股股东不一致的上市公司相对终极股东与直接控股股东一致的上市公司有较高的负债比率;(3)直接控股股东持股比例越大,公司的负债比率越高。资本结构对控制权的影响主要体现在:(1)制约着公司内部控制权的配置,降低内部管理者谋取私利的动机,从而减少公司治理的代理成本;(2)影响着公司外部的并购市场,资本结构制约着收购成功的概率,并且与控制权溢价呈显著的正相关。本文试图通过以上的研究成果,能对我国上市公司的资本结构选择有一定的启示,更能为我国企业的融资决策和公司治理问题有关政策的制定提供理论依据和实践指导。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景与意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 理论研究文献综述
• 1.2.2 实证研究文献综述
• 1.3 相关概念的界定
• 1.3.1 资本结构
• 1.3.2 控制权
• 1.3.3 控制权市场
• 1.4 主要内容与结构安排
• 第2章 资本结构与控制权市场主要理论模型
• 2.1 MM 定理及权衡理论
• 2.2 资本结构代理成本理论
• 2.2.1 股东与经理之间的代理成本
• 2.2.2 股东与债权人之间的代理成本
• 2.3 资本结构信息不对称理论
• 2.4 资本结构管理控制理论
• 2.4.1 Stulz 模型
• 2.4.2 Harris-Raviv 模型
• 2.4.3 Israel 模型
• 2.5 小结
• 第3章 资本结构与控制权相关性的理论分析
• 3.1 资本结构对公司控制权争夺的影响分析
• 3.2 公司控制权对资本结构选择的影响分析
• 3.3 小结
• 第4章 我国上市公司的资本结构特点和控制权现状
• 4.1 我国上市公司资本结构的特点
• 4.1.1 我国上市公司资本结构状况分析
• 4.1.2 小结
• 4.2 我国上市公司的控制权现状
• 4.3 小结
• 第5章 资本结构与控制权相关性的实证研究
• 5.1 我国上市公司的控制权对资本结构选择的影响
• 5.1.1 研究综述
• 5.1.2 研究假设与研究设计
• 5.1.3 实证结果与分析
• 5.1.4 研究结论
• 5.2 我国上市公司的资本结构对控制权转移溢价的影响
• 5.2.1 研究综述
• 5.2.2 研究假设与研究设计
• 5.2.3 实证结果与分析
• 5.2.4 研究结论
• 5.3 政策建议
• 结论
• 参考文献
• 致谢