论文摘要
汇率政策作为开放经济中重要的宏观政策调节手段,对实现内外均衡起着重要的作用,同时也是维系中国和其他国家经济往来的桥梁和纽带。自2005年7月以来,我国实行以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度,这表明了我国形成了更有弹性的浮动汇率机制。对于实行有管理的浮动汇率制度的国家来说,要想维持汇率的基本稳定,必须充分了解均衡汇率的变动趋势,才能进行更为有效的汇率管理。本文对西方众多的均衡汇率模型进行了简单的介绍,并借鉴自然均衡汇率模型,通过Hsiao模型最终选择了开放度、劳动生产率、外汇储备、广义货币供给量四个基本经济要素作为主要的解释变量,采用1981年到2009年的数据,应用协整检验、Hodrick-Prescott滤波等实证检验方法对人民币均衡汇率进行了研究,得出了具体的汇率模型,计算出人民币汇率的失调程度,提出合理的政策性建议。研究结果发现：（1）影响人民币汇率的主要因素有劳动生产率（LP）、广义货币供给量（M2）、开放度（OPEN）、外汇储备（FER）,其中M2对实际有效汇率的影响最大,并且对汇率的影响为负,开放度对实际有效汇率的影响也为负,对汇率影响为正的因素有劳动生产率（LP）,外汇储备（FER）（2）按分段时间序列进行分析,以1994年为分界点,则前面一段时间里货币供给量是影响实际汇率的最大因素,而后面一个阶段时间里,开放度为影响汇率的最大因素,这说明随着时间和环境的改变,同一个因素的影响程度不一样。同时也反应了改革开放对人民生活的影响越来越大。（3）通过对人民币失调率的分析,可以得知改革开放以来,人民币汇率经历了三次高估,三次低估,其中1985年被高估程度最大,达到了15%,1989年被低估最大,接近-17%,接下来的几次高估和低估没有这么明显,近10年来,无论是高估还是低估的程度都没有超过10%,这说明了我国目前的人民币汇率制度是合理的。