论文摘要
源于逐步蔓延的全球金融危机和人们对信息批露的要求和关注,近十年来关于高管薪酬的研究和反思一直是商界评论的风尚运动。股价连续下挫、裁员范围扩大与高管收入的逆势上升形成鲜明对比,天价年薪更是夺人眼球。我国的高管激励制度虽然在模仿欧美成熟资本市场的激励模式,但深受自身制度、法律及公司治理环境的影响。那么,在积极地市场化改革和全球化进程中,我国高管现金薪酬的演化趋势及其主要影响因素是什么高管现金薪酬如何以及在多大程度上随着这些影响因素而变迁?这些都将是本文研究的主要问题。本文结合国内具体情况,从薪酬管制,高管权利,契约参照点三个角度分别利用CSMAR数据库2006-2009年的数据研究了我国上市公司高管现金薪酬的影响因素。研究发现,薪酬管制与高管现金薪酬水平呈负相关关系,尤其对国有控股公司高管现金薪酬影响较大;在其它条件一定的情况下,高管现金薪酬水平与公司两职合一程度、总经理持股等反映权力来源的变量正相关,与董事会独立性、监事会以及股权集中度等反映权力约束机制的公司治理变量负相关,但并不十分显著;高管现金薪酬水平与外部薪酬参照点正相关,其参照点效应可能因薪酬委员会的存在而被放大。上述研究结果表明,国有企业的激励政策和效率会在某种程度上因管制的存在而受到损害;总经理在董事会任职或持有较高的股权使得上市公司的高管有能力得到高额薪酬契约,但与之形成对比的是本应对高管权利有所制约的董事会、监事会及股权集中度等内部公司治理变量不能在显著的统计意义上解释高管现金薪酬的变化;国内上市公司的薪酬设定过程中存在参照点效应,高管现金薪酬的上升可以部分地归因于薪酬委员会在薪酬制定过程中参照了较高的国际同行的薪酬基准。