中国证券分析师选股能力实证研究

论文摘要

自1990年12月19日起,中国股票市场虽然经历了18年的迅速发展,然而发展依旧不够成熟,仍然保持着新兴资本市场的特点。如市场的弱式有效性以及高风险性,这都刘缺乏理性投资的中小投资者很不利。因此,市场需要能够对市场信息正确解读并传递给投资者的证券分析师,他们存在的目的是给投资者提供有价值的建议以促进市场的有效性。证券分析师所推荐的股票是否具备投资价值,他们是否给出了独立、公正、有效的投资建议?这即是本文研究的目的。本文采用事件研究法,选取《中国证券报》的“周末荐股”栏目中被推荐的股票作为研究对象,对中国证券分析师的选股能力进行实证研究：首先是整体推荐回归分析；其次是在牛市和熊市氛围下对证券分析师选股能力的对比分析；最后是对供职于证券公司和独立证券咨询机构的证券分析师的选股能力对比分析。本文对其先后进行了整体推荐、牛熊市气氛对比以及券商和独立证券咨询机构的实证研究,研究结果表明：中国证券分析师的选股能力受到质疑,所推荐的股票在获得推荐前就已经显示出异常收益,与西方成熟市场的研究结果相反,并且不具备长期投资价值；他们在熊市氛围下推荐的股票的获得的超额收益高于牛市氛围下的超额收益；券商类机构证券分析师推荐股票的异常收益明显高于独立咨询机构。通过实证研究分析,本文认为中国证券分析师没有能对投资者给出独立、公正、有效的建议,并不具备超强的选股能力。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究目的和意义
• 1.3 论文的内容和结构
• 第2章 证券分析师的制度背景
• 2.1 证券分析师的定义与作用
• 2.2 证券分析师的制度背景
• 2.2.1 我国证券分析师的发展历程
• 2.2.2 我证券分析师的现状
• 第3章 证券分析师选股能力研究综述
• 3.1 国内研究现状综述
• 3.2 国内研究综述评价
• 3.3 国外研究现状综述
• 第4章 证券分析师选股能力理论分析
• 4.1 有效市场的假设
• 4.2 CAPM模型与三因素模型
• 4.3 "反应不足"与"过度反应"
• 第5章 证券分析师选股能力实证研究
• 5.1 事件研究法的确定
• 5.1.1 数据样本
• 5.1.2 事件窗口
• 5.1.3 牛市和熊市波段时间窗口划分
• 5.2 模型的设计
• 5.2.1 每周投资组合绝对收益率的计算
• 5.2.2 数据模型的确定
• 5.3 数据的描述统计
• 5.3.1 被推荐股票的样本描述
• 5.3.2 推荐机构的样本描述
• 5.4 实证结果
• 5.4.1 整体推荐结果
• 5.4.2 牛、熊市氛围下证券分析师选股能力比较
• 5.4.3 券商与独立证券咨询机构证券分析师选股能力比较
• 第6章 证券分析师荐股建议的分析
• 6.1 荐股建议内容
• 6.2 对荐股建议内容的评价
• 结论及政策建议
• 致谢
• 参考文献