论文摘要
证券私募发行作为资本市场中的一种融资渠道,在我国已经形成了一定的规模,然而关于私募制度的规定在我国法律制度中尚处于空白状态,有必要为其制定一种规范的、系统的、合理的运作制度和规则,协调监管与市场、规范与发展、投资者保护与促进融资便利之间的关系,本文试图在我国现行非公开发行制度的基础上,通过对美国私募发行制度成熟的立法研究的借鉴,构建我国的证券私募发行法律制度,使证券私募发行行为规范化、合法化,这不仅是保护投资者利益的要求,更是保护我国金融安全的需要。本文共四章:第一章是证券私募发行的基本概念阐述。本章通过对世界主要发达国家和地区以及我国的证券法的有关规定进行分析,在对证券及私募发行的概念有了明确认识的基础上,界定了证券私募发行的概念,并对证券私募发行与相关概念如非公开发行、非法集资等进行了区分。第二章是证券发行制度的理论基础。本章主要涉及两个方面的内容:第一个方面是运用经济学理论,从交易费用和信息效率方面辩证地分析了证券私募发行制度所具有的优势;第二个方面是运用法学理论分析了证券私募发行的法律价值:效率价值、公平价值和秩序价值。效率价值主要体现在其筹资便利和发行成本低等方面;公平价值是为了平衡筹资便利和投资者利益的保护;秩序价值要求私募发行的规范化和合法化,同时也是投资者利益保护的前提。第三章主要介绍我国证券私募发行的现状。本章通过对我国证券私募发行的历史沿革以及我国证券私募发行相关法律规范的现状分析,发现我国的证券私募发行处于事实与规范之间,游走于事实性与有效性之间,由此得出我国证券私募发行的特征是在事实层面失范性和在法律层面的缺失性。第四章是我国证券私募发行制度的构建,本章也是本文的核心部分。在这一章,笔者主要是在借鉴美国1993年证券法、SEC颁布之D条例、规则144、规则144A以及法院若干重要判例等关于证券私募发行的成熟的立法经验的基础上,针对我国的具体国情,就我国的证券私募发行制度从发行对象、发行方式、信息披露、私募证券转售和私募证券监管等五个方面进行构建。本文写作过程中运用了历史研究、比较研究、实证研究为主规范研究为辅的方法,运用辩证唯物主义和历史唯物主义的方法论,坚持以法理理论、民商法理论、经济法理论、金融创新理论等为理论基础,从法律的角度出发,探讨了我国私募发行的众多现象,同时,运用制度经济学的有关理论对私募发行行为进行研究,通过美国等发达国家私募发行的背景及制度的探究来揭示私募发行制度的本质,从而为我国建立科学的私募发行制度寻找基点以及制度化的途径。