风险投资中的委托代理问题研究

论文摘要

在科学发展观的指导下,实现经济增长方式的根本性转变,全面增强自主创新能力,风险投资业的健康、快速发展具有重要的作用。以风险投资中的委托代理问题为题进行研究,对提高我国风险投资的效率,促进拥有自主知识产权的高新技术产业的发展,具有重大的理论价值和现实意义。论文由八章组成,各章主要内容如下:第一章绪论重点介绍论文的研究背景、必要性及意义,国内外研究综述,论文基本思路与结构安排,论文研究的基本方法以及论文的主要创新点。第二章风险投资中的双重委托代理关系及其问题首先,对风险投资委托代理问题的理论基础(即道德风险理论和逆向选择理论)进行了模型化阐释,为后面对风险投资双重委托代理问题的研究奠定了理论基础;其次,从风险投资的双重委托代理关系出发,对风险投资的运作主体、运作流程、风险投资的委托代理关系成因及类型进行了理论梳理,为后续内容的研究作了必要的背景铺垫;最后,提出了风险投资中存在的双重委托代理问题。第三章至第五章是本论文的核心内容,从纯理论和制度安排方面分别研究了投资者与风险投资家之间委托代理问题的解决途径,风险投资家与风险企业家之间委托代理问题的解决途径,以及从投资者、风险投资家和风险企业家三者之间的委托代理关系体系角度来研究如何规避风险投资中的双重委托代理问题,提高风险投资效率。为了解决投资者对风险投资家的激励约束问题,运用了信息经济学的委托—代理理论,构建了对称信息条件下的激励机制、非对称信息条件下的激励机制,以模型化方法研究了投资者对风险投资家的报酬激励和声誉激励;运用契约理论和公司治理结构理论,探讨了对风险投资家的约束机制;还通过风险投资家信号传递模型、投资者的信息甄别的分析,力图解决投资者与风险投资家之间存在的逆向选择问题。此外,还研究了战略投资者与风险投资家之间的多任务委托代理问题,构建了多任务委托—代理模型。为了解决风险投资家与风险企业家之间的“道德风险”问题,对传统的委托代理理论进行了重新构造和拓展。由于风险投资家与风险企业家之间并非常规意义上的委托代理关系,带有联体企业参与者的某些特征,模型中加入了风险投资家提供的管理监控水平、所持企业股份比例、科技项目质量等参数,构建了风险投资家与风险企业家之间的道德风险模型。为进一步研究风险投资家与风险企业家之间的激励约束机制提供了理论支持。同样,风险投资家的信息甄别模型和风险企业家的多阶段信号传递模型的研究,为进一步解决风险投资家与风险企业家之间的逆向选择问题的制度安排提供了理论依

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 问题提出和研究意义
• 1.1.1 问题的提出
• 1.1.2 研究的必要性
• 1.1.3 研究的意义
• 1.2 国内外研究综述
• 1.2.1 投资者与风险投资家之间的委托代理关系研究现状
• 1.2.2 风险投资家与风险企业家之间的委托代理关系研究现状
• 1.2.3 国内外研究的综合述评
• 1.3 论文的基本思路与结构安排
• 1.3.1 论文的基本思路
• 1.3.2 论文的结构安排
• 1.4 论文研究的基本方法
• 1.4.1 实证分析与规范分析相结合
• 1.4.2 动态分析与静态分析相结合
• 1.4.3 微观分析与宏观分析相结合
• 1.5 论文的主要创新点
• 第二章 风险投资中的双重委托代理关系及其问题
• 2.1 风险投资中委托代理问题的理论基础
• 2.1.1 道德风险理论
• 2.1.2 逆向选择理论
• 2.2 风险投资中的双重委托代理关系
• 2.2.1 风险投资中的三方运作主体
• 2.2.2 风险投资的运作流程
• 2.2.3 风险投资中委托代理关系的形成
• 2.2.4 风险投资中委托代理关系的类型
• 2.3 风险投资双重委托代理关系中的问题
• 2.3.1 投资者与风险投资家之间的委托代理问题
• 2.3.2 风险投资家与风险企业家之间的委托代理问题
• 第三章 投资者与风险投资家之间的委托代理问题研究
• 3.1 投资者与风险投资家之间的道德风险问题
• 3.1.1 投资者与风险投资家之间的道德风险模型
• 3.1.2 投资者对风险投资家的激励约束机制安排
• 3.2 投资者与风险投资家之间的逆向选择问题
• 3.2.1 风险投资家的信号传递
• 3.2.2 投资者的信息甄别
• 3.3 战略投资者与多任务风险投资家之间的委托代理问题
• 3.3.1 战略投资者与风险投资家之间的委托代理
• 3.3.2 战略投资者与风险投资家之间的委托代理模型
• 3.3.3 风险投资家的激励报酬机制
• 3.3.4 本节小结
• 第四章 风险投资家与风险企业家之间的委托代理问题研究
• 4.1 风险投资家与风险企业家之间的道德风险问题
• 4.1.1 风险投资家与风险企业家之间的道德风险模型
• 4.1.2 风险投资家对风险企业家的激励约束机制安排
• 4.2 风险投资家与风险企业家之间的逆向选择问题
• 4.2.1 风险投资家在投资中的信息甄别模型
• 4.2.2 风险企业家的多阶段动态信号传递模型
• 4.2.3 风险投资家规避逆向选择的制度安排
• 第五章 风险投资中的双重委托代理综合模型研究
• 5.1 基于持股比例的风险投资三方委托代理模型
• 5.1.1 模型的基本假设
• 5.1.2 三方委托代理模型
• 5.1.3 对称信息下模型分析
• 5.1.4 非对称信息下模型分析
• 5.2 三方委托代理中风险投资家与风险企业家之间的双边激励模型
• 5.2.1 基本模型描述
• 5.2.2 双边激励条件下风险企业的股权结构配置
• E*、β_V * 、a 的讨论'>5.2.3 关于对β_E*、β_V * 、a 的讨论
• 5.2.4 本节小结
• 5.3 风险投资中的双重委托代理整合模型
• 5.3.1 整合模型分析
• 5.3.2 影响激励的因素分析
• 5.3.3 本节小结
• 第六章 我国风险投资中委托代理存在的主要问题
• 6.1 我国风险投资的发展现状
• 6.2 我国投资者与风险投资家之间委托代理的问题
• 6.2.1 报酬收入与业绩的相关性不大
• 6.2.2 缺乏长期激励
• 6.2.3 隐性激励的不合理
• 6.2.4 无法形成由声誉机制监控的经理人市场
• 6.2.5 政府出资导致管理者过于谨慎
• 6.2.6 出资人对管理者的软预算约束，容易产生道德风险
• 6.3 我国风险投资家与风险企业家之间委托代理的问题
• 6.3.1 缺少真正的风险企业
• 6.3.2 “集中激励机制”的缺陷
• 6.3.3 风险企业家的道德风险难以防范
• 6.3.4 风险投资家提供增值服务的能力失缺
• 6.3.5 投资工具的选择不科学
• 6.4 我国风险投资中委托代理的宏观体系问题
• 6.4.1 风险投资的中介机构服务不到位
• 6.4.2 相关的法律法规缺乏
• 6.4.3 风险投资的退出渠道不畅
• 第七章 解决我国风险投资中委托代理问题的有效途径
• 7.1 拓宽风险资本筹资渠道，设计合理的产权结构和公司治理结构
• 7.1.1 拓宽风险资本筹资渠道
• 7.1.2 设计合理的产权结构和公司治理结构
• 7.2 建立有限合伙制风险投资组织形式
• 7.2.1 有限合伙制激励约束机制的优势
• 7.2.2 积极创造条件，促进有限合伙制在我国风险投资领域的发展
• 7.3 控制风险投资家与风险企业家之间逆向选择的对策
• 7.3.1 风险投资机构应建立科学的项目评估体系
• 7.3.2 风险投资机构应建设充分的项目信息网络
• 7.3.3 风险投资机构应选取专业化的投资策略
• 7.4 控制风险投资家与风险企业家之间道德风险的对策
• 7.4.1 明晰并改善风险企业的产权结构
• 7.4.2 加强风险投资家对剩余控制权的控制
• 7.4.3 赋予风险企业家相应的剩余索取权
• 7.5 启迪与思考：成功案例分析
• 7.5.1 案例分析
• 7.5.2 从IDG 的运作模式上，我们不难得出以下几点启示
• 7.5.3 结论
• 第八章 解决我国风险投资中委托代理问题的宏观对策建议
• 8.1 营造社会文化环境
• 8.1.1 良好的社会政治经济环境
• 8.1.2 开放的社会文化环境
• 8.1.3 公平公正的竞争环境
• 8.2 实施相应的扶持政策
• 8.2.1 财政资金支持政策
• 8.2.2 税收优惠政策
• 8.2.3 信贷担保政策
• 8.2.4 政府采购政策
• 8.2.5 开辟试点区, 积极稳妥地推进风险投资主体建设
• 8.3 建立健全法律法规体系
• 8.3.1 尽快制定风险投资综合法规
• 8.3.2 进一步完善知识产权法规体系
• 8.3.3 健全公司法规体系
• 8.3.4 重视金融法规建设
• 8.4 大力培养风险投资人才
• 8.4.1 切实落实科教兴国战略, 加快高素质人才培养
• 8.4.2 合理组合，调整人才结构
• 8.4.3 加大人才引进力度，为留学生回国创业创造良好环境
• 8.4.4 出台相关配套政策，建立人才合理流动机制
• 8.5 加快建立中介服务体系
• 8.5.1 建立高效的情报信息网络
• 8.5.2 完善社会中介机构体系
• 8.5.3 加强监管, 规范社会中介机构的行为
• 全文总结
• 一、研究回顾
• 二、主要结论
• 三、努力方向
• 参考文献
• 致谢
• 作者简介