基于时变性套期保值模型的沪深300股指期货套期保值效果研究

论文摘要

作为一种重要的金融衍生工具,股指期货能有效规避股票市场的系统性风险,利用股指期货进行套期保值已经成为国外机构投资者规避市场风险的基础策略之一。国外相关理论和实证研究文献很多,我国还缺少比较系统的关于股指期货套期保值的研究,以往的研究也多是基于国外股指期货数据或国内沪深300仿真模拟数据,代表性不强。我国于2010年4月16日正式推出了国内第一个股指期货——沪深300股指期货,为国内机构投资者提供了良好的金融套期保值产品。因此,研究如何充分发挥沪深300指数期货的套期保值功能,有效规避股票现货市场价格波动风险,具有重要的理论和现实意义。本文首先运用基于递推回归的CUSUMSQ统计量分析检验了我国开放式股票型基金贝塔系数的稳定性,运用卡尔曼滤波法检验了我国开放式股票型基金贝塔系数的时变性,得出我国股票市场贝塔系数具有时变性特点,因此,在计算股指期货套期保值比率时应选用时变性套期保值模型。本文选取沪深300股指期货交易数据,利用GARCH,GARCH-M,EGARCH,ECM-GARCH等时变性模型计算沪深300股指期货套期保值比率,并将其与OLS模型计算出来的套期保值比率进行比较。采用Ederington测度模型对上述各模型计算出来的套期保值比率进行套期保值效果评估,结果表明ECM-GARCH模型套期保值效果最优,但是,其他模型的套期保值效果并不比OLS更优。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 目录
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 关于股指期货套期保值的相关文献
• 1.2.2 关于贝塔系数的相关文献
• 1.3 研究方法及文章结构
• 第二章 股指期货相关理论基础
• 2.1 世界主要股票价格指数
• 2.2 股指期货的概念和特征
• 2.2.1 股指期货的概念
• 2.2.2 股指期货的特点
• 2.3 股指期货市场的功能
• 2.3.1 价格发现功能
• 2.3.2 规避系统性风险的功能
• 2.3.3 风险投资功能
• 2.4 我国的股票指数与股指期货
• 2.5 沪深300股指期货
• 2.6 套期保值理论
• 2.6.1 传统套期保值理论
• 2.6.2 现代套期保值理论
• 第三章 贝塔系数稳定性和时变性检验
• 3.1 资本资产定价模型与贝塔系数
• 3.2 贝塔系数稳定性检验模型
• 3.3 贝塔系数时变性检验模型
• 3.4 贝塔稳定性和时变性检验实证结果
• 3.4.1 研究对象和样本
• 3.4.2 贝塔稳定性实证分析结果
• 3.4.3 贝塔时变性实证分析结果
• 第四章 套期保值模型比较分析
• 4.1 简单线性回归模型（OLS）
• 4.2 时变套期保值问题的提出
• 4.3 GARCH模型及其扩展
• 4.3.1 GARCH模型的基本形式
• 4.3.2 GARCH模型的扰动项分布假设
• 4.4 GARCH-M模型
• 4.5 EGARCH模型
• 4.6 误差修正GARCH模型（ECM-GARCH）
• 第五章 套期保值模型实证分析
• 5.1 数据处理与检验
• 5.1.1 数据处理
• 5.1.2 数据检验
• 5.2 模型实证检验
• 5.2.1 OLS实证检验结果
• 5.2.2 GARCH模型实证检验结果
• 5.2.3 GARCH-M模型实证检验结果
• 5.2.4 EGARCH模型检验结果
• 5.2.5 ECM-GARCH模型检验结果
• 5.3 套期保值效果评估
• 第六章 结论与展望
• 6.1 结论
• 6.2 本文的创新与不足
• 6.2.1 本文的创新
• 6.2.2 本文的不足
• 参考文献
• 致谢
• 攻读学位期间主要工作成果