不同并购模式下的目标企业特征研究

论文摘要

随着全球经济一体化进程的加快,国际化竞争日趋激烈,并购重组成为现代企业规避衰退风险、实现跨行业经营和飞跃式成长的重要手段,而如何完成一项并购交易,成功的关键在于准确识别与自身相匹配的目标公司。对于目标企业特征的研究,对推进和深化我国并购理论研究、加快我国企业的成长、提高并购效率和反并购效力,都有着重要的意义。本文的基本思路如下:①对中西方企业并购历程、特点及相关研究情况进行简要的阐述与对比分析。公司并购的动机是非常复杂和各不相同的,正因为如此,才出现了不同时期并购浪潮中出现的各种并购类型,各个公司出于不同的动机,纷纷寻找着与其相匹配的目标公司,以获得预期的收益。可见,并购的动因、类型与目标企业特征相互联系,动因是二者的起点。所以,本文以并购动因的基础理论为出发点,对并购目标企业的特征进行理论分析,得到关于目标企业特征的变量;②以2006-2008年并购交易为样本,采用多元logistic回归模型进行实证分析,实证结果显示:1)当上游企业或下游企业与企业居于同一区域时,为达到降低交易成本的目的,易被纵向并购;2)为达到规模经济效益,目标企业成长能力越强,越易于被横向并购;3)股权现金流越大、盈利能力表现越弱的企业,越易于被混合并购,这与预期结果相反。因为在当前经济不景气的条件下,大部分企业盈利能力表现较弱,这样的企业可能存在隐秘资产,股权现金流是对企业潜在价值的重要衡量指标,帮助收购者识别目标公司,从而达到以较低的成本收购潜在价值较大的标的公司的目的;4)在当前产业结构调整时期,横向并购、纵向并购的发生与市场占有率无显著关系;③根据前文的理论研究与实证研究,提出选择目标公司的建议和对政府部门的建议。希望本篇论文对目标公司特征的理论和实证研究有利于并购活动的进行,能够为选择目标公司提供依据和建议,也希望可以为今后的相关研究提供有用的信息。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 研究背景与研究目的
• 1.2 研究的主要内容
• 1.3 本文研究思路与方法
• 2 国内外研究现状与分析
• 2.1 企业并购的发展历程与特点
• 2.1.1 国外企业并购的发展历程与特点
• 2.1.2 国内企业并购的发展历程与特点
• 2.2 文献回顾与分析
• 2.2.1 基于并购动因问题的文献回顾与分析
• 2.2.2 基于并购绩效问题的文献回顾与分析
• 2.2.3 基于目标公司特征的文献回顾与分析
• 3 并购目标企业特征研究的理论基础
• 3.1 并购动因基础理论
• 3.1.1 规模经济效应理论
• 3.1.2 交易成本理论
• 3.1.3 分散风险理论
• 3.2 相关概念的界定与分类
• 3.3 基于并购动因理论的目标企业特征分析
• 3.3.1 基于横向并购动因的目标企业特征分析
• 3.3.2 基于纵向并购动因的目标企业特征分析
• 3.3.3 基于混合并购动因的目标企业特征分析
• 4 并购目标企业特征的实证研究
• 4.1 研究假设
• 4.2 实证研究设计
• 4.2.1 变量定义与计量
• 4.2.2 研究方法
• 4.2.3 样本选择与数据来源
• 4.3 实证研究结果
• 4.3.1 描述性统计分析
• 4.3.2 多重共线性分析
• 4.3.3 多元logistic 回归分析
• 5 结论及政策建议
• 5.1 结论分析
• 5.2 政策建议
• 5.3 本文的创新点
• 5.4 研究的局限及展望
• 致谢
• 参考文献
• 个人简历、在学期间发表的学术论文及取得的研究成果