论文摘要
从企业两权分离开始,公司治理中就产生了相应的委托代理关系,而这种关系需要相关的激励和约束机制才能够发挥其效用。而现代公司要追求企业价值最大化,就必须提高公司治理能力,而股权结构又是公司治理中最重要的一项,故要想提高公司业绩就必须寻找一个恰当的股权结构。由于我国国情的特殊性,大部分上市公司都是国有性质的,所以股份持有者大部分为政府或者是政府代表,这种特殊性使得我们跟发达国家的上市公司股权结构大不相同。但是随着我国资本市场的进一步完善,政企分家已成一种必然趋势,而且也付诸行动实施。在这个经济转型时期,我国企业要想提高公司业绩,与国外成熟市场下的企业竞争,就必须寻找到一种较为完善的公司治理模式。股权结构是公司治理的基础,问题就转化为寻找适度的股权结构。从2005年我国股权分置改革的启动开始,公司将面临新股东的加入和治理环境的变化,那么什么样的股权结构才能达到最高的公司业绩,就是问题的关键所在。本文从股权集中度和股权制衡两方面来探讨对公司业绩的影响,从而试图找出一种合理的结构来改善公司治理,同时也给予几点建议能够促进股权改制的进一步完善。本文的主要写作内容为：第一部分为本文的研究背景,说明了本文研究的意义所在。笔者陈述了近年来研究股权结构对企业绩效的原因,同时也指出了研究股权集中度和股权制衡对公司绩效的重要性。第二部分为文献综述。笔者陈述了国内外学者已研究的成果和他们的观点,同时笔者给予了述评。对于股权集中度对公司绩效的影响国外文献和国内文献都有四种观点,而且还没有统一的结论。而股权制衡内外文献认为,股权制衡越高公司绩效越好,而国内的文献给出了三种不同的观点,究其原因是中国的经济体制使得国内的很多上市公司都是国有企业,不同于国外完全处于市场竞争下的公司,故而有差异。第三部分从理论基础,分析了股权结构产生的基础,并从股权集中度和股权制衡两个方面讨论其与公司业绩的影响,从而在理论上分析股权结构对公司经营绩效的作用机制。首先对委托—代理理论和信息不对称理论进行说明,进而对股权集中度和股权制衡理论进行定义和分析。第四部分为研究设计部分,说明了样本的选取、变量的定义,同时设定了在第五部分中所要用到的研究模型,并对研究对象设定了假设。第五部分为实证研究部分,本文选取了我国A股2006--2009年1943个样本观察值并以面板数据为研究对象。并得出我国有控制权的大股东对公司业绩的影响存在负向的侵占效应的结论,同时本文还得出了在我国股权集中的情况下,股权制衡度对公司业绩也是以积极的影响为主的结论。保持一定的股权集中度,同时建立一定的股权制衡,能够提高公司治理的效率,并提高公司的业绩。第六部分为实证研究结论部分,并提出对我国上市公司的优化。股权结构是公司治理结构的产权基础,股权结构决定了整个公司内部治理机制的构成和运作。因此,股权结构的优化问题,是探讨股权结构的关键问题。针对前面对我国上市公司股权结构与经营绩效的实证分析结果,本章从股权的性质以及股权的集中程度方面来对我国上市公司的股权结构的优化进行探讨。本文注意加强研究中的定量分析,以避免个人主观因素的干扰,从而更加清晰、客观的分析事物的主要特征。同时尽量借鉴了以往研究的经验和克服了以往研究的不足。本文将股东和管理者之间的委托—代理问题与大股东和小股东之间的委托—代理问题联系起来,对我国股权集中股权结构特征下的股权制衡度对公司业绩的影响进行了实证研究,并且提出了适度的股权集中度情况下适度的股权制衡,能够有效的提高公司业绩。在数据的选取上,本文选择的是2006—2009年度的横截面数据,样本选取量大,而且剔除了影响实证结果的金融保险业,故在数据的选择上较严谨准确。