具有上下障碍和嵌入了股票稀释效应的再装期权的构建与定价模型

论文摘要

经理薪酬制度是现代公司治理机制中的重要内容,如何设计一套行之有效的经理激励制度也是企业面临的现实问题。本文主要用期权定价理论讨论再装期权作为经理薪酬制度激励存在的问题,致力于改进经理期权定价模型。绪论简述了论文的研究背景,经理股票期权国内外的研究状况并介绍了期权定价基础知识及相关的数学知识。论文评述和介绍了期权定价的三种方法,包括二叉树期权定价方法,Black-Scholes期权定价方法以及鞅评价方法。以此为基础,本文针对经理操纵股价行为和市场持续走弱,增加经理股票期权风险等问题,研究了采取限制股票价格波动范围的方式确定再装期权收益,构造了一个新型期权,讨论了新型再装期权的收益结构,并用鞅方法给出了其定价公式并进行了仿真分析。本文构造的新型期权与传统再装期权相比有两个优点:（1）遏制了经理在再装期操纵股价谋取暴利的动机;（2）当股市持续走弱时重新定价,为经理的收益提供了保障。针对经理股票期权在行权时股票价格会被稀释的问题,本文研究了在公司没有库存股增发新股的情况下,稀释效应对再装期权价值的影响,在再装期权中加入股票稀释参数,研究结果表明,不考虑股票稀释效应的再装期权的价格比考虑股票稀释效应的股票价格偏高。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 论文的研究背景
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 经理股票期权的含义及现状研究
• 1.2.2 经理股票期权重新定价问题研究现状
• 1.2.3 再装股票期权含义及研究现状
• 1.3 本文的创新
• 1.4 论文的结构安排
• 2 期权定价基础知识及相关数学知识
• 2.1 期权的基本概念
• 2.1.1 期权的定义
• 2.1.2 期权的分类
• 2.1.3 其他类型的期权
• 2.1.4 股票期权的特点
• 2.2 预备知识
• 2.2.1 股票价格运动描述
• 2.2.2 无套利均衡原理和风险中性原则
• 2.2.3 鞅
• 2.2.4 几个重要的基本定理
• 3 期权定价的三类基本模型介绍
• 3.1 二叉树期权定价模型
• 3.1.1 单期二叉树期权的定价模型
• 3.1.2 二叉树期权定价的一般形式
• 3.2 BLACK-SCHOLES 期权定价模型
• 3.2.1 B1 ack-Scholes 期权定价模型概述
• 3.2.2 Black-Scholes 期权定价建模推导方法
• 3.3 鞅评价方法
• 4 具有上下障碍的再装期权的构建及定价研究
• 4.1 再装期权的收益结构
• 4.2 改进后模型的收益结构
• 4.3 改进的再装期权的价值评估
• 4.4 激励效果的对比分析
• 4.5 上下障碍参数对再装期权价值影响的模拟分析
• 4.6 本章小结
• 5 考虑股票稀释效应的再装期权定价
• 5.1 基于二叉树的再装期权定价公式
• 5.2 股票稀释效应下再装期权定价
• 5.4 考虑股票稀释因素的情况
• 5.5 本章小结
• 6 结论与进一步研究的方向
• 6.1 结论
• 6.2 进一步研究的方向
• 致谢
• 参考文献
• 附录