资本市场促进江苏经济增长的实证研究

论文摘要

党的十六大和十六届三中全会确立了要大力发展资本市场的目标,国务院也制定了《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,对大力发展资本市场的重要意义、指导思想、发展任务等进行了具体规划。党中央、国务院提出要大力发展资本市场,目的就是要充分发挥资本市场在国有企业、金融市场改革和发展,优化资源配置,促进经济结构调整和经济发展方面的重要作用。江苏省作为一个经济大省,省委省政府提出“全面达小康建设新江苏”的发展目标,必然要求资本市场提供大力的支持。因此,对江苏资本市场促进江苏经济增长的研究不但十分必要,而且具有一定的理论和现实意义。一方面,基于国内关于区域性资本市场、特别是省域资本市场研究相对甚少的现状,针对江苏资本市场的研究可以在一定程度上丰富区域资本市场理论体系,弥补这一空白;另一方面,通过实证分析,可以明确江苏资本市场发展的具体表现以及对江苏经济增长的影响,进而针对存在的不足提出解决的对策,促进江苏资本市场的发展和江苏经济的增长。围绕江苏资本市场与经济增长之间的关系,本文分为五部分。第一部分,导言。概括本文的研究背景、选题意义、研究思路及结构安排。第二部分,文献综述。简单回顾资本市场与经济增长关系相关理论文献,并阐述资本市场促进经济增长的作用机制。第三部分,资本市场发展促进江苏经济增长概况。本部分概况中国资本市场发展概况以及江苏资本市场的发展概况,接着分析了资本市场促进江苏经济增长存在的问题。第四部分,资本市场促进江苏经济增长的实证分析。本章在借鉴帕加罗（Pagano,1993）模型的基础上,推导出了本文的实证分析模型。然后利用1995-2007年江苏年度地区国内生产总值、年度股票筹资额、年度中长期信贷余额数据,分别进行了ADF单位根检验、Engle-Granger协整检验,并建立了误差修正模型,对江苏资本市场与经济增长的长短期关系进行了实证分析。第五部分,结论与政策建议。本文主要研究结论如下:1、江苏资本市场在经济社会建设中发挥了重要作用,贡献度日益提升,有力地促进了江苏经济的发展。一是为经济建设拓宽了资本形成渠道。二是为优化经济结构提供了运作平台。三是为企业做大做强提供了强劲动力。但目前资本市场促进江苏经济增长也存在以下问题。一是,证券公司的规模较小,业务结构不合理,业绩波动性大。二是,上市公司江苏板块仍以国有控股公司为主体。三是,上市公司盈利质量有待提高,盈利分布较为集中,业绩分化隐现。四是,上市公司的行业分布未能反映产业演化方向。2、协整检验显示,江苏资本市场发展与经济增长之间存在长期均衡稳定关系。长期内,江苏省资本市场上对经济增长作用最大的是中长期贷款,长期内,中长期贷款余额增长1%,则江苏地区国内生产总值增长0.453423%。而股票市场对江苏经济增长作用比较微弱,长期内,股票集资额每增长1%,仅促进江苏地区国内生产总值增长0.007634%,作用非常微弱。3、误差修正模型显示,短期内,中长期贷款余额、股票市场发展对经济增长影响不显著。误差修正模型表明,误差修正项ecmt-1的系数为-0.15,并且很显著,意味着校正上一期非均衡的速度为15.8%。就江苏经济增长对资本市场的短期动态调整而言,△lnGP、△lnZC短期关系的符号都为正,表明与经济增长同方向变化,一旦上述短期经济关系偏离协整关系时,会有一个反向的误差项对模型进行修正(表现为ecmt-1项符号为负),使其又恢复到协整关系上来。但△lnGP、△lnZC系数符号的t值均不显著,故这种作用调整作用受到限制。4、脉冲响应函数分析表明,中长期信贷余额对江苏经济增长的冲击效应大大高于股票筹资额对江苏经济增长的冲击效应,这与上面协整分析的结果基本一致。中长期信贷余额受某一冲击后,将给江苏经济增长带来同向的冲击,而且这一冲击具有显著的正向作用和较长的持续效应。当在本期给股票筹资额一个正冲击,将引起江苏经济非常小的增长,随后稳定在一个正的影响大小上。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 引言
• 1.1 问题的提出
• 1.2 资本市场概念的界定
• 1.3 研究方法与论文结构安排
• 1.3.1 研究方法
• 1.3.2 论文结构安排
• 第二章 资本市场与经济增长:文献综述
• 2.1 金融发展影响经济增长的相关理论
• 2.1.1 金融结构论、金融抑制论和金融深化论
• 2.1.2 需求跟随论和供给主导论
• 2.2 资本市场对经济增长影响的实证研究
• 2.2.1 国外研究成果
• 2.2.2 国内研究成果
• 2.3 资本市场发展影响经济增长的作用机制
• 第三章 资本市场发展促进江苏经济增长概况
• 3.1 我国资本市场发展概况
• 3.2 江苏资本市场发展概况
• 3.3 资本市场促进江苏经济增长的现状
• 3.3.1 资本市场在经济社会建设中的地位
• 3.3.2 资本市场在筹资方面的作用
• 3.4 资本市场促进江苏经济增长存在的问题
• 3.5 本章小结
• 第四章 资本市场促进江苏经济增长的实证分析
• 4.1 实证分析框架
• 4.2 实证方法及数据选取
• 4.3 单位根检验
• 4.4 资本市场发展对江苏经济增长的长期影响
• 4.5 资本市场发展对江苏经济增长的短期影响
• 4.6 脉冲响应分析
• 4.7 本章小结
• 第五章 结论与政策建议
• 5.1 主要结论
• 5.2 政策建议
• 5.2.1 加强政府引导，培育上市资源
• 5.2.2 提高券商竞争力，推动证券业做优做强
• 5.2.3 充分发挥市场功能，扩大直接融资规模
• 5.2.4 强化基础性制度建设，提高上市公司的质量
• 参考文献
• 致谢