中国外汇冲销干预与货币政策独立性研究

论文摘要

进入新世纪以来,中国国际收支“双顺差”加剧,外汇储备急剧增长,货币供应量增长,外汇占款问题突出,通货膨胀压力不断加大。为了稳定人民币汇率和抑制通货膨胀,中央银行采取了一系列外汇冲销干预措施。冲销干预作为货币政策操作的一种,对实现货币政策目标、保持货币政策的独立性具有重要意义。本文在分析外汇冲销干预有效性理论的基础上,结合中国外汇市场冲销干预的实践,对外汇冲销干预的有效性和冲销干预对货币政策独立性的影响进行了理论上和实证上的分析。本文认为在短期内,以发行央行票据、提高存款准备金率为主的冲销干预是有效的,有助于保持货币政策的独立性;但在长期内,根据不可能的三位一体理论,央行外汇冲销干预不具有持续性效果,并且冲销成本的增加会对货币政策独立性产生负面影响,冲销操作还可能导致通货膨胀、利率上升、本币升值乃至经济出现“滞胀”。然后,本文最后提出优化冲销干预效果、增强货币政策独立性的政策建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 引言
• 1.1 选题的背景和意义
• 1.2 文献综述
• 1.3 研究思路
• 1.4 本文的创新和不足
• 1.5 小结
• 2 中国外汇冲销干预实践
• 2.1 中国实行外汇冲销干预的四个阶段
• 2.1.1 1994～1997年:人民币升值压力和高通货膨胀时期的冲销
• 2.1.2 1998～2000年:人民币贬值压力和通货紧缩时期的冲销
• 2.1.3 2001年下半年～2002年末:人民币升值压力和通货紧缩时期的冲销
• 2.1.4 2003至今:人民币升值和通货膨胀压力下的央行冲销操作
• 2.2 中国实行外汇冲销干预的特点
• 2.2.1 央行货币冲销压力过大
• 2.2.2 中央银行票据发行数额和年末余额不断扩大，冲销成本不断增加
• 2.2.3 中央银行票据有效对冲率不断上升
• 2.3 小结
• 3 中国外汇冲销干预有效性分析
• 3.1 冲销干预有效性模型分析
• 3.1.1 蒙代尔—弗莱明模型
• 3.1.2 资产组合模型
• 3.1.3 模型分析的总结
• 3.2 中国外汇冲销干预有效性分析
• 3.2.1 有效性的界定
• 3.2.2 短期有效性分析
• 3.2.3 可持续性分析
• 3.3 外汇冲销干预的制约因素
• 3.4 外汇冲销干预的负面效应
• 3.5 小结
• 4 中国外汇冲销干预与货币政策独立性分析
• 4.1 货币政策独立性的界定
• 4.2 中国外汇冲销干预对货币政策独立性的影响
• 4.2.1 我国当前的货币政策
• 4.2.2 央行冲销干预对货币政策独立性的影响
• 4.3 小结
• 5 研究结论与政策建议
• 5.1 本文研究结论
• 5.2 政策及建议
• 5.2.1 进一步推进人民币汇率制度改革，增强人民币汇率的弹性
• 5.2.2 改革结售汇制度，优化外汇储备体系
• 5.2.3 综合运用各种冲销手段，实施冲销工具的多样化和综合化
• 5.2.4 建立和完善外汇平准基金（Exchange Stabilization Fund）制度
• 5.2.5 大力推进利率的市场化改革、稳步发展利率衍生产品
• 参考文献
• 致谢
• 在学期间发表的学术论文和研究成果
• 详细摘要