基金业绩持续性及其与资金流关系的研究 ——基于中国证券基金的经验证据

论文摘要

伴随着我国经济规模的持续扩大与证券市场的迅速发展,基金市场的发展也非常迅速。基金在我国证券市场中的作用日显突出,已成为我国证券市场最重要的机构投资者之一。各基金管理公司以及旗下各基金之间的竞争也日趋激烈,基金绩效是否突出,能否持续为投资者带来良好的收益是基金管理公司以及广大投资者迫切关注的问题。本文就我国的基金业绩的持续性、基金经理的业绩持续性,以及开放式基金与资金流的关系进行了较全面的实证研究。研究结果表明,在我国基金业绩的持续性方面,基会业绩整体较好、机构投资者具有明显的优势投资能力;基金业绩短期内持续性不明显,较长期内表现出了一定的持续性:并且采用不同的市场基准所得的基金业绩结果具有一致性。在我国基金经理的业绩持续性研究方面,有一定任期的基金经理具有明显的优势投资能力,任期超过两个季度的基金经理的平均业绩是优于大盘收益的:基金经理业绩表现出了一定的持续性,投资者选择投资历史业绩好的基金经理是理性的选择;采用不同的市场基准所得的基金经理业绩结果具有一致性。在我国开放式基金业绩与资金流关系的研究方面,我们发现资金的净流入率与基金的业绩水平成正比,业绩越好的基金,其资金净流入量也越多;资金的流入与基金业绩之间的关系都是先降后升的非线性关系。即投资者既会增加对业绩好的基金的申购额,也会增加对业绩差的基金的申购额。在以反向的资金流作为控制变量前,资金流出与业绩之间呈现的是U形关系:在加入反向资金流作为控制变量后,资金流出与业绩间的非线性关系仍然存在,但是业绩最好基金的资金流出与业绩间的正相关关系不再显著。即在基金的赎回方面,现有投资者对业绩好的反应不如对业绩差的反应那么敏感。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 图表目录
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究意义
• 1.3 研究内容
• 1.4 本文的创新和突破之处
• 第2章 文献综述
• 2.1 关于基金业绩持续性的文献回顾
• （1） 相关国外文献回顾
• （2） 相关国内文献回顾
• 2.2 关于基金经理业绩持续性研究的文献回顾
• （1） 相关国外文献回顾
• （2） 相关国内文献回顾
• 2.3 关于开放式基金业绩与现金流关系研究的文献回顾
• （1） 相关国外文献回顾
• （2） 相关国内文献回顾
• 第3章 中国基金业绩持续性研究
• 3.1 引言
• 3.2 文献综述与理论回顾
• 3.3 基金业绩持续性研究的模型建立与实证分析
• 3.3.1 样本选取与数据来源
• 3.3.2 研究方法与模型选择
• 3.4 实证检验结果及其分析
• 3.5 结论
• 第4章 基金经理业绩可持续性研究
• 4.1 引言
• 4.2 文献综述与理论回顾
• 4.3 基金业绩经理持续性研究的模型建立与实证分析
• 4.3.1 样本选取与数据来源
• 4.3.2 研究方法与模型选择
• 4.4 实证检验结果及其分析
• 4.5 结论
• 第5章 开放式基金的资金流与业绩间的关系研究
• 5.1 引言
• 5.2 数据和描述性统计
• 5.3 计量分析和结果
• 5.4 结论
• 第6章 全文小结
• 参考文献
• 后记