论文摘要
本文的第一章是导言部分,问题的提出是因为金融创新和金融深化的不断发展和深入,加速了金融衍生产品和投资组合的迅猛增长,作为金融市场中关键地位的银行业面临着日趋国际化的竞争压力和发展机遇,宏观环境的变化给商业银行在日常经营中提出了更新更高的风险管理,特别是市场风险管理的要求。国际金融机构为了创造公平的竞争环境,避免银行危机等恶性事件的发生,对计算商业银行的资本充足率提出了引入市场风险的新的监管要求,并建议使用VaR模型作为计量市场风险的内部模型法。中国加入WTO后,推动了金融体制和金融机构改革的进程,我国商业银行在监管部门的指导和要求之下开始了有步骤的改制上市,截至2011年3月,已经有16家商业银行在我国的上海和深圳股票市场公开上市,它们在完善公司治理制度的改革中取得了阶段性的成果,同时也必须承担由此带来的新的市场风险,比如利率市场化风险、引进境外战略投资者风险、股市波动给商业银行经营投资带来的风险等。内外部的条件都迫切要求我国上市商业银行加强市场风险管理研究。本文的写作思路是先介绍文章所涉及的基础理论知识,在此基础上引入国内外商业银行市场风险管理的成功经验和管理现状,然后利用VaR模型度量上市商业银行的市场风险,最后根据计量结果给出相应的政策建议,具体思路如下：第二章介绍与市场风险管理相关的理论基础。从一般意义的风险定义到本文特定的商业银行风险、商业银行市场风险的具体概念,金融风险除了具备风险的一般特征：客观性、潜在性、不确定性、可测性和相关性,还具有一些特殊性,比如可控性、正向性和扩散性等。金融创新和金融深化给国际金融业的经营环境带来了翻天覆地的变化,商业银行的业务重心逐渐从传统单一的借款贷款业务转向更为多元化的业务,经营重点的转移必然导致商业银行风险状况的转变,市场风险渐渐受到重视并成为商业银行最为主要的风险之一,列举了具体市场风险事件加深对这一概念的理解。1996年在巴塞尔委员会推出的《资本协议市场风险补充规定》中对于市场风险的概念是这样定义的：由于市场价格因素的变动引发的表内外头寸损失的风险,然后详细介绍了市场风险的四种类型：利率风险、汇率风险、股指风险和商品价格风险。利率风险即在商业银行的财务情况由于市场利率发生不利变动时所面临的风险,包括重新定价风险、收入曲线风险、基准风险和期权及其类似风险;汇率风险,即在社会经济金融交易中某类资产和负债、收入和支出以及未来的经营活动中以外币衡量或计价,所对应产生的现金流以本币表示的市场价值,由于计价外汇汇率的波动所发生损失的可能性；股指风险是指因为证券市场主要是股票市场价格波动导致证券投资收益不确定带来的风险；商品价格风险就是商品的价格变化导致商业银行资产价值遭受损失的可能性,由于商品市场流动性缺乏而且季节性供需变化对商品价格影响很大,所以与其他金融风险相比测量商品风险的难度更大。第三章以国际商业银行市场风险管理的成功经验为引子,20世纪70年代以来金融衍生工具的快速发展,其高杠杆性的属性为国际金融市场创造了超乎想象的收益空间和不可估量的损失可能性,20世纪90年代开始,信息时代的来临使计算机等硬件技术得到突飞猛进的发展,从技术上有利地支持了防范和控制市场风险的管理。《巴塞尔协议》提出对于商业银行资本金的要求除了满足之前规定的信用风险之外还应当包括市场风险,一级资本和补充资本二级资本组成防范市场风险的主要资本,为了达到抵御市场风险的资本金要求如果获得所在国金融监管机构的同意,商业银行还可以建立三级资本。简单介绍了发达国家市场风险管理比较成熟科学的监管措施、计量方法和金融工具等。概括性的描述记载了我国上市商业银行市场风险管理的现状,特别说明了股改上市对我国商业银行市场风险管理上的影响,包括利率市场改革、人民币汇率制度改革、资本账户的开放和引进境外战略投资者等对我国上市商业银行市场风险控制的影响。从我国金融监管当局对商业银行市场风险监管的政策措施和上市商业银行自身风险管理体系建设两个角度说明了市场风险控制的现状。2004年,中国银监会分别推出了《商业银行资本充足率管理办法》和《商业银行市场风险资本要求计算表、计算说明的通知》,详尽提出了市场风险相关的监管资本的规范；同年还颁布了《商业银行市场风险管理指引》,明确提出我国商业银行达到中国银监会市场风险管理标准的最后期限；与国际金融市场的发展相比我国的金融市场化改革仍然处于初级阶段,商业银行的市场风险管理体系与先进成熟的国际经验相比还有很大的差距,准确地说现在还没有一家商业银行具备真正意义上科学独立的市场风险管理体系。最后从市场风险的识别、度量和控制介绍了我国上市商业银行市场风险管理的过程。第四章是商业银行市场风险的度量分析。定量化测量风险是风险管理的发展趋势和潮流,目前计量市场风险的重要方法是巴塞尔委员会提出的VaR模型,本文简单介绍了敏感性分析、久期分析、情景分析和压力测试等度量市场风险的方法。敏感性分析,即在其他影响因素相同的假设下,分析某个市场风险因子的波动程度对商业银行资产组合价值带来的潜在影响,根据不同的市场风险因子,如利率、汇率等,具体有不同的敏感系数；久期分析就是对各时段的缺口赋予相应的敏感性权重,得到加权缺口,然后对所有时段的加权缺口进行汇总,以此估算某一给定的小幅(通常小于1%)利率变动可能会对银行经济价值产生的影响；情景分析方法,即针对影响商业银行盈利能力的内部外部因素做出关键性的假设,在此前提下对各种情形可能出现的结果进行详尽缜密的推断和描述分析,监控这些内外部因素的发展变化以此调整已有的备用方案；压力测试,假定市场因子出现剧烈波动的极端情况,根据波动程度重新评估资产组合的经济价值,由此得出这种极端情形给资产组合经济价值的损失。着重介绍了VaR模型数学概念和基本原理,VaR(Value at Risk)直译就是“风险中的价值”,具体而言就是金融市场处于正常情况时,在既定的置信水平下某资产组合未来特定的置信期间可能产生的最大损失,通过一般分布和正态分布两种前提下具体阐述计算VaR的原理。VaR模型的应用范围,包括金融监管、利用市场风险、业绩考核、信息披露等方面。在16家上市商业银行中选取了具有代表性的6家,分别代表国有股份制商业银行、股份制商业银行和城市商业银行,以VaR模型为基础,利用两种计算方法：历史模拟法和GARCH模型法计算得出它们的VaR值进行比较。比较两种方法计算出来的日VaR值,综合来看,国有商业银行的日VaR值与上证指数比较接近。第五章在实证结果的基础上,从金融监管机构和上市商业银行两个角度提出政策建议。新形势下对金融监管机构提出的新挑战,一方面应该加快市场风险管理制度建设与国际标准接轨,从实证结果可以看出,样本所选取商业银行的市场风险程度接近或高于市场风险,说明我国上市商业银行面临着较大的系统性风险,整个金融市场环境对其有效控制市场风险有重要的影响；另一方面应该对上市商业银行实行分类管理,根据不同银行的实际情况采取有步骤的监管要求。对我国上市商业银行市场风险管理的建议,首先加强董事会和高级管理层制订发展战略时的市场风险意识；其次完善现代公司治理结构和内部市场风险监管机制；最后重视风险数据的积累和收集建立自身的市场风险管理信息系统。为了更有效地评估市场风险,商业银行在使用VaR模型时必须检验它的有效性,才能够让它求出的数据更具有准确性。检验VaR模型有效性的主流做法是采用回测检验,本文因为能力有限,很遗憾没有进行回测检验,在以后的研究中希望在这个方面进行改进。