投资组合绩效评价及其实证研究

论文题目: 投资组合绩效评价及其实证研究

论文类型: 博士论文

论文专业: 管理科学与工程

作者: 杨宽

导师: 陈收

关键词: 绩效评价,择时能力,业绩持续性,投资机构,多因素模型,追踪误差,条件性模型,成交量,随机折扣因子,动态策略,相对熵,因子分析

文献来源: 湖南大学

发表年度: 2005

论文摘要: 证券组合投资理论是现代金融学的重要部分,也是当今科学研究的难点和热点之一。其核心问题是如何在风险环境下对资源进行分配与利用。证券投资组合绩效评估理论则是针对投资组合的实际运作成果进行评估,是证券组合投资理论重要的应用部分,在业界主要应用在基金绩效的评价方面。本文对它进行了深入的研究,主要从以下几个方法进行实证检验与创新。 CAPM模型、APT理论以及Fama-French三因素模型等每个研究者都从不同角度来解释资产价格的变化过程。本文则从考虑证券市场主力—机构投资者的目标:追踪指数着手,以市场均衡理论解释了多因素定价模型。通过中国证券市场的数据实证检验了基于投资机构行为的定价因子的存在。采用实证检验通过的Fama-French三因素模型和在熊市采用了五因素模型对中国证券投资基金进行绩效评价。并用多因素模型和单因素模型计算的超额收益采用横截面回归的方法,对中国的证券投资基金的短期业绩持续性进行实证分析比较。实证结果表明多因素模型在显著性和因素置信度都优于单因素Jensen模型。 从机构投资者的目标行为:追踪指数分析着手,这种行为方式近似于经典的期望效用最大化,利用大偏差原理估计跑赢参考证券的概率,概率函数的速率函数I能够在收益服从各种情况下精确评价投资组合绩效。跑赢参考证券的概率指标和渐近期望效用函数相比,它的风险厌恶参数也像投资组合选择本身一样,是由内生最大化所决定的。通过中国证券市场基金的数据实证检验了速率函数I对基金绩效的评价。 采用对基准组合有显著影响的市场成交量作为先决信息变量,采用了单条件和全条件进行择时和选股归属分析,使用了单因素和三因素模型对中国证券投资基金进行绩效评价和分析比较。实证结果表明条件性模型在显著性和因素置信度都优于非条条件性模型,全条件性方法优于单条件性方法,并且样本基金没有表现出择时能力。 采用非参数随机折扣因子(SDF)方法评价了基金条件性绩效,这种方法除了市场无套利的假设,不象其它定价模型需要特殊的假设限制,并且根据信息变量(成交量)能够正确评价采用动态策略的基金绩效,从而能更好的了解中国基金绩效的特点。 以相对熵作为投资经理的信息量,以此评价基金绩效:进一步讨论了信息量指标和随机折扣因子变动边界以及效用函数方法的关系,相比随机折扣因子变动边界,信息量指标这种方法自动满足正约束条件;在一定条件下基于信息量指标

论文目录:

摘要

Abstract

插图索引

附表索引

第1章 绪论

1.1 研究背景

1.1.1 金融定价理论研究的评述

1.1.2 证券投资组合理论的发展

1.1.3 证券投资组合绩效评价理论的发展

1.2 本文研究动因

1.3 技术路线、研究内容和本文创新期望

1.3.1 技术路线

1.3.2 主要研究内容

1.3.3 本文的创新期望

第2章 追踪参考证券的单期均衡定价模型

2.1 证券市场的机构投资者的行为

2.1.1 机构投资者对市场影响力渐现

2.1.2 证券市场机构投资行为偏好

2.2 多因素定价模型

2.2.1 均值方差模型(MV)和追踪误差模型(TEV)

2.2.2 资本市场均衡

2.3 实证分析

2.3.1 样本描述

2.3.2 检验方法

2.3.3 实证结果

2.4 小结

第3章 单期均衡定价模型修正与绩效评价

3.1 传统投资组合绩效评价模型

3.1.1 Sharpe指数

3.1.2 Jensen α指数

3.2 业绩持续性比较分析

3.2.1 分析方法

3.3 业绩与持续性实证

3.3.1 样本来源及研究方法

3.3.2 实证结果

3.4 小结

第4章 追踪参考证券的速率函数绩效评价

4.1 简化模型的分析

4.1.1 投资期分析

4.1.2 典型值与偏差

4.2 投资人行为分析

4.2.1 投资者行为假设

4.2.2 投资者行为与期望效用最大化

4.3 投资组合绩效评价指标

4.3.1 速率函数I的理论分析

4.3.2 投资绩效指标的参数θ的分析

4.4 实证分析

4.4.1 样本来源及研究方法

4.4.2 实证结果

4.5 小结

第5章 绩效时变特征的条件性参数检验

5.1 计量经济学条件性检验方法

5.1.1 估计方法和检验构造

5.1.2 条件信息变量

5.2 条件方法参数检验

5.2.1 条件绩效评价模型

5.2.2 条件择时评价模型

5.3 实证分析

5.3.1 样本选择

5.3.2 实证结果

5.4 小结

第6章 绩效时变特征的条件性非参数检验

6.1 随机折扣因子的绩效评价方法

6.1.1 随机折扣因子的经济学解释

6.1.2 随机折扣因子的绩效评价原理

6.2 实证分析

6.2.1 样本选择

6.2.2 实证结果

6.3 小结

第7章 动态交易策略的信息量绩效衡量与综合分析

7.1 信息量指标:相对熵

7.2 信息量指标和常用模型的联系

7.2.1 信息量指标与随机折扣因子

7.2.2 信息量指标与其它常用方法

7.3 实证分析

7.3.1 样本来源及研究方法

7.3.2 实证结果

7.4 综合分析

7.4.1 指标构建

7.4.2 主成分分析

7.5 小结

结论与后续拓展研究

参考文献

致谢

附录 A (攻读学位期间所发表的学术论文目录)

发布时间: 2005-09-27

参考文献

• [1].基于价值理论的商业银行多维绩效评价研究[D]. 陈全兴.东北财经大学2012
• [2].中国商业银行经营绩效评价体系研究[D]. 杨学锋.华中科技大学2006
• [3].中国地方政府投融资平台价值创造能力研究[D]. 刘洪涛.大连理工大学2013
• [4].我国城镇土地供应绩效评价及住房市场监控机制研究[D]. 王川.重庆大学2011
• [5].我国中小商业银行小额信贷绩效评价研究[D]. 张其广.哈尔滨工业大学2015
• [6].林权抵押贷款运行机制及其绩效评价研究[D]. 杨云.福建农林大学2010
• [7].中国证券投资基金交易行为与绩效评价研究[D]. 杨龙.华中科技大学2010
• [8].基于DEA方法的股票市场问题研究[D]. 刘文虎.中国矿业大学（北京）2009
• [9].江苏省全口径利用外资的理论与实践[D]. 曹阳.南京理工大学2008
• [10].中国国有企业整体上市绩效评价研究[D]. 许萌.河南大学2011

标签：绩效评价论文;  择时能力论文;  业绩持续性论文;  投资机构论文;  多因素模型论文;  追踪误差论文;  条件性模型论文;  成交量论文;  随机折扣因子论文;  动态策略论文;  相对熵论文;  因子分析论文;