我国化工行业上市公司股利政策研究

论文摘要

股利政策作为现代公司理财活动的三大核心问题之一,是上市公司利润分配的核心。恰当的股利分配政策有助于为公司树立起良好的形象,并能激发投资者对公司进一步投资的兴趣,从而促进上市公司长期、稳定的发展。代理成本理论·作为当前解释股利政策的主流理论之一,该理论认为上市公司发放股利能够降低代理成本,但是我国资本市场和上市公司的股权结构与欧美发达国家存在巨大差异。我国上市公司股权结构不完善、代理成本突出,并且我国证券市场起步相对较晚,证券市场属于弱式有效市场,因而上市公司股利政策制定机制尚不完善,股利分配存在较多的不规范之处。本文试图用代理成本理论的观点来解释我国化工行业上市公司的股权结构、代理成本和股利政策之间的关系,分析股利政策方.面存在的问题,找到合适的对策来指导来规范化工行业上市公司的股利分配政策。本文在研究方法上采用规范研究和实证分析相结合,从理论研究方面,文中首先介绍了研究股利政策的西方主流理论——代理成本理论,并重点分析了代理成本与股权结构、股利政策关系。在实证研究方面,本文选取2006-2010年沪深两市A股的化工行业上市公司作为研究对象进行实证分析。通过选用公司内部治理结构指标和财务指标来间接衡量代理成本,并运用因子分析法对代理成本变量进行了分析,再运用多元线性回归分析方法来研究代理成本因素对上市公司股利政策的影响。研究结果发现：一、实证分析证明我国化工行业上市公司的股利政策与代理成本因素存在较弱的相关关系,股利政策并不能有效降低股东与管理者之间代理成本,‘股利政策反而成为上市公司控股股东侵占中小股东利益的策略。二、我国化工行业上市公司主要存在管理者和股东之间的代理问题和控股股东与中小股东之间的代理问题,但控股股东与中小股东的代理问题尤为严重。控股股东与中小股东之间的代理关系对上市公司的现金股利有着重要影响,然而我国证券市场的特殊性,使得这种影响变得更为复杂。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 研究的背景及意义
• 1.2 研究的内容
• 1.3 研究的方法
• 1.4 本文创新之处
• 第2章 文献综述
• 2.1 西方股利理论
• 2.2 代理成本理论
• 2.3 代理成本与股利政策关系
• 2.4 代理成本与股权结构关系
• 2.5 应用代理成本理论分析股利政策的可行性及局限性
• 第3章 基于化工行业上市公司股权结构对股利政策分析
• 3.1 化工行业上市公司股权结构特征
• 3.2 化工行业上市公司股利政策特征
• 第4章 实证分析
• 4.1 研究样本及数据来源
• 4.2 研究假设及变量设计
• 4.3 描述性统计分析
• 4.4 单变量分析
• 4.5 因子分析
• 4.6 回归分析
• 第5章 结论和建议
• 5.1 结论
• 5.2 政策建议
• 致谢
• 参考文献