我国货币政策股票市场传导机制实证研究

论文摘要

我国传统的货币政策传导,主要依靠金融体系内的商业银行这一中介来实现。中央银行直接作用于商业银行,通过相关的货币政策工具对商业银行直接加以调控,以实现货币政策的最终目标。20世纪90年代以来,随着我国上海证券交易市场与深圳证券交易市场的相继成立,我国金融体系不断发展和完善,货币当局制定货币政策所面临的金融环境越来越复杂,以股票市场为主体的资本市场迅速发展和完善给货币政策的传导机制带来了深刻的影响。股票市场的发展改变了货币政策工具效用,增加了货币政策传导中介主体,影响了货币政策传导效果,使货币政策传导机制更加复杂,难以测控。研究股票市场的发展完善对我国货币政策传导产生的影响显得有意义。本文试图结合西方成熟市场的相关理论和方法对我国货币政策通过股票市场的传导进行研究。论文共分为五部分,其中第一部分是绪论部分,该部分主要介绍论文选题的背景,目前关于该问题的国内外研究现状,研究方法及论文的创新与不足。论文主体部分为第一章至第四章。第一章主要对货币政策传导机制进行了一般的概括性论述,提及货币政策传导的涵义及主要的传导渠道。由此引出了货币政策在股票市场的传导,并对股票市场货币政策的传导进行了概念上的解释,描述了西方成熟股票市场关于该领域的相关理论。论文第二章,引用了大量的数据图表分析了我国股票市场发展历史和发展状况,由此引出分析了股票市场的发展完善会对我国传统货币政策传导的影响。论文的第三章是实证分析部分,该部分将货币政策的股市传导一分为二,分别分析了货币政策传导至股票市场的阶段以及从股票市场传导至实体经济的过程,由于经济金融变量大多都是非平稳的,普遍存在着单位根,对于这种时间序列,本文运用到了时间序列平稳性检验ADF单位根检验,Johanson协整检验等方法对变量进行实证分析。对于货币政策股票市场传导的第一阶段,本文选取M0、M1、M2作为解释变量,以上证综指作为被解释变量,进行实证分析。结果显示M0、M1、M2与股票价格存在长期均衡关系。由此我们知道,对于货币政策股市传导的第一阶段,传导比较通畅。对于传导的第二阶段,股票市场对于实体经济的影响主要通过影响消费与投资两条路径,股票价格对消费的影响主要通过财富效应来体现,而对投资的影响主要通过托宾q效应来体现。论文分别就股票价格对投资与消费的影响进行Johanson实证分析,选取上证综指作为解释变量,社会零售总额C与固定资产总投资I作为被解释变量,检验结果表明股票价格的变化对消费与投资的影响甚微,我国货币政策股票市场外部传导过程受阻。本文接着对实证分析的结果产生的可能原因做出了分析。论文最后一章,第四章主要针对我国股票市场货币政策传导出现的问题,提出解决问题的建议。文中提到的措施包括:探寻建立货币市场、资本市场、产品市场联结机制,扩大股市投资者覆盖面、改善投资者结构,完善股票市场价格机制、维持股票市场长期稳定发展,规范市场,倡导理性投资,改善宏观投资环境,鼓励实体经济投资。特别提到了要努力发掘农村股票投资市场,完善我国股票市场投资主体,并且给出了相关的具体措施建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 绪论
• 0.1 研究背景及意义
• 0.2 国内外相关文献综述
• 0.2.1 国外相关研究综述
• 0.2.2 国内相关研究综述
• 0.3 研究方法
• 0.4 本文创新与不足
• 1 货币政策传导机制综述
• 1.1 货币政策含义
• 1.2 货币政策传导机制含义
• 1.2.1 利率传导
• 1.2.2 信贷机制传导
• 1.2.3 汇率传导
• 1.2.4 资产价格传导
• 1.3 货币政策股票市场传导机制
• 1.3.1 货币政策股票市场内部传导
• 1.3.2 货币政策股票市场外部传导
• 2 我国货币政策股票市场传导一般分析
• 2.1 我国股票市场现状与发展
• 2.2 我国股票市场发展完善对货币政策传导的影响
• 2.2.1 改变货币政策工具效用
• 2.2.2 增加了货币政策传导中介主体
• 2.2.3 改变货币政策传导效果，优化资源配置
• 3 我国股票市场货币政策传导实证分析
• 3.1 我国股票市场货币政策传导实证分析研究方法与数据说明
• 3.1.1 研究方法
• 3.1.2 数据来源及处理
• 3.2 我国货币政策股票市场内部传导实证分析
• 3.2.1 变量单位根检验
• 3.2.2 Johansen 协整检验
• 3.3 我国货币政策股票市场外部传导实证分析
• 3.3.1 变量单位根检验
• 3.3.2 Johansen 协整检验
• 3.4 我国货币政策股票市场传导结论及原因分析
• 3.4.1 我国股票市场货币政策内部传导通畅
• 3.4.2 我国股票市场货币政策外部传导受阻
• 4 结论与建议
• 4.1 探寻建立货币市场、资本市场、产品市场联接机制
• 4.2 扩大股市投资者覆盖面、改善投资者结构
• 4.3 完善股票市场价格机制、维持股票市场长期稳定发展
• 4.4 规范市场，倡导理性投资
• 4.5 改善宏观投资环境，鼓励实体经济投资
• 参考文献
• 致谢
• 攻读学位期间发表论文以及参加科研情况