中国股权分置改革研究

论文题目: 中国股权分置改革研究

论文类型: 硕士论文

论文专业: 金融学

作者: 薄权利

导师: 邢天才

关键词: 股权分置,缩股,送股,对价,双赢

文献来源: 东北财经大学

发表年度: 2005

论文摘要: 中国股票市场经过十几年的发展取得了巨大成绩，同时存在着诸多问题。由于认识的不足和当时客观条件的限制，中国股票市场从出生的那天起就是个畸形儿，股票市场制度上的缺陷，一直伴随着中国股市。随着股市的发展和认识的深入，一些严重的制度缺陷逐步暴露出来，这些制度上的缺陷严重阻碍了中国股票市场的健康发展，解决这些制度缺陷刻不容缓。股权分置就是其中最基本的制度缺陷，解决股权分置问题的讨论已久，但由于立场的不同导致对股权分置的不同认识。本文正是在这样的背景下试图从自己独特的视角，找到解决这一问题的途径，寻求解决这一问题的总体目标、原则、思路和实施方案，以图中国股票市场的健康发展。本文主要是通过理论阐述和运用实际数据模拟的方法，按照特定的评价标准去探讨股权分置改革。通过使用上证A股指数股票数据、深圳A股指数股票数据和沪深300指数股票数据的模拟发现，送股和缩股方案可有效降低市盈率，送股和缩股方案对满足流通股和非流通股双赢的最低市盈率的要求相差不大；上证A股指数股票数据模拟结果显示，送股、缩股要求的最低市盈率分别为13.61和14.1，深圳A股指数股票数据模拟结果显示送股、缩股要求的最低市盈率分别为14.05和14.3，沪深300指数数据模拟结果显示送股、缩股要求的最低市盈率分别为10.04和10.45；上证A股数据和深圳A股数据的模拟结果相差不大，而二者和沪深300数据的结果有很大差距，沪深300指数包含的股票是股改的受益者，通过股改两类股东都能增值，说明有投资价值的股票将会受益。模拟结果显示，从总体上看，除深圳A股外，上证A股、沪深300包含股票未能解决上市公司股权结构的合理性问题，大股东仍然占有50％以上的股本，真正意义上的公司治理结构的建立缺乏股权结构基础。通过理论分析发现缩股无论是对两类股东还是整个股票市场的发展产生的影响都比送股积极。股改的最终结果取决于公司的各项指标(公司质量)，股改结果是确定的，送股和缩股的多少只是在分摊股权分置改革的成本或者是分配价值增值。

论文目录:

摘要

ABSTRACT

第一章导论

1.1 研究背景

1.1.1 写作动机

1.1.2 写作目的

1.2 文献综述

1.2.1 国外状况

1.2.2 国内情况

1.3 文章的思路和结构

1.3.1 本文思路

1.3.2 结构安排

1.4 本文需要完善和深化的内容

第二章股权分置的动因及发展状况

2.1 股权分置的成因

2.2 股权分置发展的三个阶段

2.3 股权分置改革的意义

第三章股权分置对市场要素行为的影响

3.1 股票市场成就和缺陷

3.1.1 股票市场的成果

3.1.2 股票市场存在的问题

3.2 股权分置对上市公司行为的影响

3.2.1 股权分置导致上市公司的治理结构缺陷

3.2.2 股权分置导致上市公司的股权融资冲动

3.3 股权分置对投资者行为的影响

3.4 股权分置对国企改革特别是国有金融企业改革的影响

3.5 股权分置对股票市场的影响

第四章解决股权分置的现有方案评析

4.1 配售方案及其评析

4.1.1 方案的基本思路

4.1.2 主要目标

4.1.3 方案的主要优点

4.1.4 方案的主要缺点

4.1.5 结论

4.2 股权调整类方案

4.2.1 主要目标及原则

4.2.2 缩股方案综述

4.2.3 缩股改进方案:回购加增发方案

4.2.4 扩股方案综述

4.2.5 回购方案综述

4.3 开辟第二市场类方案

4.3.1 基本原则

4.3.2 方案设计目标

4.3.3 方案设计的基本框架

4.3.4 方案的缺点

4.3.5 结论

4.4 预设未来流通权类方案

4.4.1 方案要点

4.4.2 方案优点

4.4.3 方案的缺点

4.4.4 方案的改进

4.4.5 结论

4.5 权证类方案

4.5.1 权证的概念

4.5.2 权证的基本要素

4.5.3 权证的功能和特点

4.5.4 权证方案的设计思路

4.5.5 操作流程

4.5.6 优点

4.5.7 缺点

4.6 基金类方案

4.6.1 现有方案的基本运作思路

4.6.2 基金方案的优点

4.6.3 基金方案的缺点

第五章解决股权分置的可行性思路

5.1 解决股权分置的主要目标、基本原则和总体思路

5.1.1 主要目标

5.1.2 基本原则

5.1.3 总体思路

5.2 解决股权分置的路径选择

5.2.1 制度经济学和渐进式改革思想

5.2.2 中国股权分置改革与渐进式改革模式

5.3 解决股权分置需要的条件、阻力及风险

5.3.1 条件

5.3.2 阻力

5.3.3 风险

第六章股权分置改革的方案设计

6.1 研究对象和基本假设

6.2 方案的选择、模拟及结论

6.2.1 方案间的换算和比较

6.2.2 数据模拟和分析

6.2.3 结论

6.3 对我国股票市场发展的几点建议

附录

参考文献

后记

东北财经大学研究生学位论文原创性声’明

东北财经大学研究生学位论文使用授权书

发布时间: 2006-12-26

参考文献

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中国股权分置改革研究

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