我国货币政策目标与股票市场关系的实证研究

论文摘要

货币政策与股票市场关系的研究一直是货币理论研究的热点之一。经过多年的研究,国外已在这一领域取得了较为丰富的研究成果,普遍认为货币政策与股票市场存在紧密联系。而我国股票市场起步较晚,随着股票市场的不断改革和发展,我国学者在这一领域的研究中会得到不同的结论。本文在对相关理论文献进行总结回顾的基础上,论述了我国货币政策与股票市场的具体发展特点,并分析了我国货币政策与股票市场间的相互影响机制,认为我国货币政策中介目标与股票市场相互影响关系存在,并且股票市场作为货币政策的传导渠道会影响货币政策最终目标。进而通过计量经济学方法,以1999年1月到2008年12月的月度数据,利用单位根检验、协整检验、误差修正模型、葛兰杰因果检验以及脉冲响应函数分析,对我国货币政策与股票市场关系的分析进行了验证,实证研究包括货币供应量、利率与股票市场的相互影响,股票市场对货币政策最终目标(经济增长及通货膨胀)的影响。实证研究表明,股票价格与货币供应量M1、利率存在协整关系(即长期均衡关系),股市规模(资本化率)与利率存在协整关系;股票价格对货币供应量M1和利率的影响较显著,对广义货币量M2影响较小,股市规模对利率影响较显著;但货币供应量及利率对股票价格以及股市规模影响不显著。股票市场对经济增长影响不显著,这说明我国货币政策的股票市场传导渠道依然不畅通;但股票市场对通货膨胀率影响较大,我国在制定货币政策中应重视股票市场对通货膨胀的影响。最后本文根据研究结果,提出了一些关于我国股票市场发展以及货币政策实施的建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 导论
• 1.1 问题提出
• 1.2 研究意义
• 1.3 研究方法及结构安排
• 2 文献综述
• 2.1 国外研究综述
• 2.2 国内研究综述
• 2.3 本章小结
• 3 我国货币政策与股票市场关系的分析
• 3.1 我国货币政策和股票市场的发展状况
• 3.2 我国货币政策对股票市场的影响分析
• 3.3 我国股票市场对货币政策的影响分析
• 3.4 本章小结
• 4 我国股票市场与货币政策中介目标关系的实证研究
• 4.1 变量选取
• 4.2 单位根检验
• 4.3 协整检验及误差修正模型分析
• 4.4 葛兰杰因果检验
• 4.5 脉冲响应函数分析
• 4.6 实证结论与分析
• 5 我国股票市场对货币政策最终目标影响的实证研究
• 5.1 变量选取
• 5.2 单位根检验
• 5.3 协整检验
• 5.4 葛兰杰因果检验
• 5.5 脉冲响应函数分析
• 5.6 实证结果与分析
• 6 结束语
• 6.1 总结
• 6.2 政策建议
• 6.3 展望
• 致谢
• 参考文献
• 附录1 所用计量方法介绍