信息效率与跨市场资产价格调整

论文摘要

当信息到达股票市场时,股票的价格会多块的调整以完全反映该信息?是否存在反应过度或是不足的情况呢?这两个问题究其实质而言就是股票价格的信息反应效率以及股价的动态调整过程。随着我国股指期货的成功推出,我国成功的进入了跨市场结构时代。在跨市场结构下A股市场的信息反应效率会如何以及股票价格会如何动态的调整都是值得研究的问题。本文首先介绍了信息反应效率的相关理论背景以及相关的研究模型。在梳理了国内外的研究进展之后,选取了间隔多期的股票价格调整系数作为衡量市场信息效率的指标。然后选取了真实市场的数据对A股市场在股指期货推出前后的信息反应效率以及股票的动态调整过程问题进行了分析。在对计算结果进行分析之后得出结论:股指期货的推出对于市场的信息效率没大的影响。表明在跨市场的结构下,我国股票市场对于外部信息调整的能力依然不足,股票价格依然会在很大程度上偏离其内在价值,股指期货价格发现功能没有完全的发挥出来。同时为了进一步弄清跨市场结构下信息反应效率的影响因素。本文基于计算实验金融的研究思路,利用SUMWEB平台研究了股票的信息反应效率与投资者结构之间的关系。结果表明:事件投资者比例的变化对于市场的信息反应效率没有多大的影响,而套利投资者比例的变化对于市场的信息反应效率影响较大。最后在实证研究和仿真实验之后,根据得出的结论提出了一些政策建议。并同时指出了研究的不足和进一步研究的方向。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 研究的背景与理论意义
• 1.2 研究的问题的提出
• 1.3 论文的研究思路以及创新点
• 1.4 论文的结构安排
• 第二章 相关理论以及研究方法文献综述
• 2.1 有效市场理论及国内外研究的现状
• 2.1.1 有效市场假说的基本思想
• 2.1.2 有效市场假说的产生和发展
• 2.1.3 有效市场假说的类型和前提假设
• 2.1.4 国内外研究现状综述
• 2.2 信息与股票价格关系的研究思路以及国内外研究综述
• 2.2.1 信息与股票价格关系的研究思路
• 2.2.2 国内外研究现状综述
• 2.3 计算实验金融方法以及相关文献综述
• 2.3.1 计算实验金融方法简介
• 2.3.2 SUNMWEB 平台简介
• 2.3.3 国内外关于计算实验金融研究文献综述
• 第三章 股指期货推出前后信息反应效率实证研究
• 3.1 实证研究的基本思路
• 3.2 研究模型的建立以及实证数据的选取
• 3.2.1 研究模型的建立
• 3.2.2 研究数据的选取
• 3.3 实证结果与分析
• 3.4 实证研究基本结论
• 第四章 基于计算实验金融的信息反应效率研究
• 4.1 研究的问题和基本思路
• 4.2 仿真实验参数的设定
• 4.3 仿真实验过程设计
• 4.3.1 仿真实验A
• 4.3.2 仿真实验B
• 4.3.3 仿真实验C
• 4.4 间隔多期的股票价格调整系数的计算及结果分析
• 4.4.1 虚拟市场中事件交易者比例的变化对于信息效率的影响
• 4.4.2 虚拟市场中套利交易者比例的变化对于信息效率的影响
• 4.5 本章小结
• 第五章 结论与展望
• 参考文献
• 参与的科研项目
• 致谢