不良贷款价值评估理论研究

论文摘要

准确评估不良贷款价值是我国不良贷款处置实践面临的一大挑战。不良贷款价值取决于可能实现的回收水平,因此,不良贷款回收策略及回收过程是评估不良贷款价值时必须考虑的关键因素。关于不良贷款估值的现有研究对贷款回收过程给予了一定程度的重视,然而,现有研究往往采用假设对回收过程进行简化,缺乏对回收过程的深入分析。以文献中比较常见的假设清算法为例,这种方法假设贷款回收通过企业清算得以实现,从而将违约贷款的回收简化为按照既定分配规则(如绝对优先规则)所进行的资产分配过程。本文的讨论与现有研究具有共同的基础,这个基础就是对贷款回收过程的分析,但是,本文对回收过程的分析相对于现有研究来说更为深入。针对实践中大量存在的谈判清收案例,本文首次明确提出了非强制回收的概念,即通过非强制性的手段实现贷款的回收,与非强制回收相对的概念是强制回收,所谓强制回收是指依靠强制性的追偿程序清收不良贷款,如诉讼执行程序或强制破产程序。通过非强制回收途径实现的贷款回收率称为非强制回收率,依靠强制回收途径得到的回收率称为强制回收率。不确定性是不良贷款回收过程的基本特征,本文与现有研究的另一个不同之处体现在对这种不确定性的处理上。国内的不良贷款估值研究没有将贷款回收的不确定性纳入分析框架,国内研究中最为常见的清算假设在很大程度上消除了回收过程的不确定性;国外关于现金流贴现法的研究在一定程度上考虑了未来现金流的不确定性,通过模拟等方法将不确定性和财务危机引入传统的现金流贴现分析框架,但是并没有针对贷款回收过程的不确定性提出系统的不良贷款估值框架。与国内外现有的研究不同,本文从回收途径的角度,将不确定性明确纳入不良贷款的价值评估。本文认为,在强制回收条件下,不确定性主要来自于法律规定本身以及执行法规的过程中,价值评估必须充分考虑这种不确定性;在非强制回收条件下,债务人的偿债意愿是影响贷款回收的关键因素之一,偿债意愿与非强制回收率是影响贷款回收的主要风险因子,此时的不良贷款价值评估其实是对偿债意愿和非强制回收率进行估计的过程。不良贷款价值评估的实质是对贷款回收过程中的不确定性进行识别和计量。本文提出了以不确定性为核心的不良贷款价值评估框架,这个框架的两个支柱是强制回收途径和非强制回收途径,在强制回收条件下,不良贷款价值评估转化为强制回收率估计,在非强制回收条件下,不良贷款价值评估转化为偿债意愿评估和非强制回收率估计。本文的结构如下:第一章介绍研究背景、意义和目的,说明研究思路与方法,分析研究中存在的问题和局限。第二章介绍关于不良贷款价值评估的主要研究文献。第三章介绍美国重整信托公司和联邦存款保险公司在不良资产评估方面的经验,分析我国不良贷款评估实践中存在的问题。第四章分析不良贷款回收的不确定性,讨论这种不确定性与信用风险的关系,提出不确定环境中的不良贷款价值评估思路。第五章从破产制度、民事责任制度和债的担保制度三个角度讨论旨在确保债务履行的强制性制度安排。第六章分析破产制度、担保物权制度对贷款回收的影响,讨论强制回收条件下的不良贷款估值思路。第七章讨论非强制回收途径,分析非强制回收条件下影响贷款回收的风险因素。第八章探讨非强制回收条件下不良贷款价值的评估思路。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 前言
• 1. 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究意义
• 1.3 研究目的
• 1.4 研究思路及论文结构
• 1.5 主要定义
• 1.6 局限
• 2. 文献综述
• 2.1 不良贷款的价值类型
• 2.1.1 关于价值类型
• 2.1.2 不良贷款评估中的价值类型选择
• 2.1.3 简要评价
• 2.2 不良贷款价值评估方法
• 2.2.1 贴现现金流分析法
• 2.2.2 假设清算法
• 2.2.3 回归分析法
• 2.2.4 其他方法
• 2.3 小结
• 3. 不良贷款价值评估实践
• 3.1 美国的不良贷款价值评估
• 3.1.1 评估程序
• 3.1.2 评估方法
• 3.1.3 评估实施
• 3.2 我国的不良贷款价值评估
• 3.2.1 令学术界和业界措手不及的挑战
• 3.2.2 不良资产评估操作规范
• 3.2.3 不良贷款评估实践中的主要问题及解决思路
• 3.3 小结
• 4. 不确定环境中的不良贷款价值评估
• 4.1 不良贷款回收的不确定性
• 4.2 信用风险与贷款回收的不确定性
• 4.2.1 信用风险的两层含义
• 4.2.2 违约风险与贷款回收的不确定性
• 4.2.3 信用风险模型中的违约债务回收
• 4.2.4 强制回收途径与非强制回收途径
• 4.2.5 非对称损益分布与债务企业股东的选择权
• 4.3 不良贷款价值评估框架
• 4.3.1 信用风险定价的结构模型
• 4.3.2 风险视角下的不良贷款价值评估
• 4.4 小结
• 5. 确保债务履行的强制性制度安排
• 5.1 破产
• 5.1.1 主要的破产立法
• 5.1.2 国内的破产立法
• 5.2 基于特定债权人利益的制度安排
• 5.2.1 民事责任制度
• 5.2.2 债权担保制度
• 5.3 小结
• 6. 强制履行条件下的贷款回收与不良贷款价值评估
• 6.1 破产制度与贷款回收
• 6.1.1 不确定性与破产成本
• 6.1.2 破产回收
• 6.2 实现担保物权的法律途径与贷款回收
• 6.2.1 美国的止赎权程序与贷款回收
• 6.2.2 国内的担保物权实现途径及存在的问题
• 6.3 强制履行条件下的不良贷款价值评估
• 6.3.1 价值评估面临的不确定性
• 6.3.2 不良贷款价值评估
• 6.4 小结
• 7. 非强制履行条件下影响不良贷款回收的风险因素
• 7.1 非强制回收途径
• 7.1.1 债权人选择非强制回收的动机
• 7.1.2 债务人选择庭外谈判的动机
• 7.1.3 影响庭外重组成功率的一个重要因素
• 7.2 偿债意愿
• 7.2.1 常规清收和庭外谈判
• 7.2.2 偿债意愿的两种表现形式
• 7.2.3 影响偿债意愿的主要因素
• 7.3 非强制回收率
• 7.3.1 违约回收率的一般特征
• 7.3.2 非强制回收的偿付结构
• 7.3.3 非强制回收率的总体水平与结构差异
• 7.3.4 对绝对优先规则的偏离
• 7.4 小结
• 8. 非强制履行条件下的不良贷款价值评估
• 8.1 偿债意愿评估
• 8.1.1 违约债务评级
• 8.1.2 基于评级转移的还款概率估计
• 8.2 非强制回收率估计
• 8.2.1 关于违约回收率的实证研究
• 8.2.2 非强制回收率研究现状
• 8.2.3 影响非强制回收率的因素
• 8.2.4 估计非强制回收率的基本方法及基础条件
• 8.3 小结
• 参考文献
• 致谢
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