论文摘要
股权激励作为经理人员的长期性激励的一种,是公司治理机制中最重要的环节和内容。对于上市公司来说,企业实施股权激励可能带来复杂的经济后果:一方面,股权激励可以有效约束企业经营者在传统薪酬激励下“涸泽而渔”的短期行为,有利于实现企业的可持续发展;另一方面,股权激励下充满极大的利益诱惑,可能会诱使管理层操控盈余,使盈余质量下降。国内外许多经验研究表明,上述各种效应的确存在。那么,在中国,股权激励对上市公司到底发挥着哪种效应?哪些因素导致这些效应的产生?盈余质量对股权激励计划制定有影响吗?有鉴于此,本文选取2005年-2009年间我国上市公司作为样本,对上述问题的回答提供了经验证据。本文首先用全体上市公司样本来检验股权激励与盈余质量的相关性,以及盈余质量怎样影响股权激励计划的制定。然后,运用修正的Jones模型,分别对实施股权激励前一年、实施股权激励当年和实施股权激励后一年三个阶段进行分析,最后运用修正的DD模型对实施股权激励当年的数据进行分析,以此来验证股权激励实施前后对盈余质量的影响。本文创新之处在于以盈余质量而非公司业绩的视角来考察股权激励治理机制的作用,不仅研究盈余质量对股权激励实施强度的影响,而且同时研究股权激励对盈余质量的影响。实证结果显示,整体上,股权激励与盈余质量具有相关性,一方面会计盈余质量与股权激励相关,会计盈余质量较低时,高级管理者会持有较多的股份,实施股权激励的强度增加;另一方面,管理层实施股权激励过程中进行了盈余管理,使盈余质量下降,上市公司在实施股权激励之前一期和当期,会做出调减财务报告应计利润的反向盈余管理,上市公司在实施股权激励的后一年,会做出调增财务报告应计利润的正向盈余管理。本文验证股权激励与盈余质量的关系,从而探求阐明如何通过制定有效的股权激励机制提高公司的盈余质量,为股权激励在中国的进一步顺利实施提出应对策略,指导企业改进相关薪酬制定方案,为有关部门提高我国公司盈余质量等重要问题提供有意义的政策参考。
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