核心竞争力导向下企业并购的财务风险研究

论文摘要

1990年，美国著名学者普拉哈拉德与哈默在《哈佛商业评论》中发表了《企业核心竞争力》一文，认为“企业战略上的成功来源于它们在发展过程中的核心能力”，标志着核心竞争力理论的正式提出。企业存续的目标在于自身价值最大化，要实现这一目标，提高其核心竞争力是最根本的途径。成功的并购是提高企业核心竞争力的快捷方法之一，也是伴随经济全球化不断深入而形成的一种必然趋势。在这种趋势下，越来越多的企业已经开始了以产权为交易对象，通过产权转让实现企业控制权的转移和资源重组的尝试。企业并购在资本市场中发挥着日益重要的作用，然而，从企业并购的特征和国内外企业并购的实践来看，并购又是一项高风险的资本经营活动，很多的企业因为并购而“一去不复返”，因此，加强企业并购的财务风险研究具有重要的现实意义。本文中，对并购的财务风险作如下定义：企业并购的财务风险应该是指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，是并购价值预期与价值实现严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机。或者说，企业并购的财务风险是一种价值风险，是各种并购风险在价值量上的综合反映，是贯穿企业并购全过程的不确定性因素对预期价值产生的负面作用和影响。一般来说，并购过程中会出现三种类型的财务风险：目标企业价值评估风险、融资风险和支付风险这三种财务风险。本文主要对核心竞争力导向下企业并购中财务风险的成因，以及如何预见和有效驾驭这些财务风险进行探讨。文章建立在国内外研究成果的基础上，采取规范研究与实证分析相结合的研究方法。在这篇文章中，引言主要阐明研究的现实背景和理论背景，并提出研究的问题以及研究内容，以后依次采用四个章节来阐述核心竞争力导向下的企业并购和财务风险、核心竞争力导向下企业并购财务风险的因素分析、核心竞争力导向下企业并购中目标企业估值与评价的财务风险、核心竞争力导向下企业并购中财务风险的防范。最后，在结束语中，概括本文的研究结论，并指出本文的创新与不足。

论文目录

• 中文摘要
• ABSTRACT
• 序
• 引言
• 1 导论
• 1.1 问题的提出
• 1.2 国内外研究状况综述
• 1.2.1 国外研究状况
• 1.2.2 国内研究状况
• 1.3 本文研究的主要内容
• 2 核心竞争力导向下的企业并购与财务风险
• 2.1 关于企业核心竞争力
• 2.2 企业并购与并购财务风险
• 2.2.1 企业并购
• 2.2.2 企业并购的财务风险
• 2.2.3 研究财务风险能帮助企业并购成功
• 2.3 核心竞争力导向下企业并购的特点
• 3 核心竞争力导向下企业并购中影响财务风险的因素
• 3.1 导致并购财务风险的基本因素
• 3.1.1 信息不对称性
• 3.1.2 环境不确定性
• 3.2 并购财务风险的具体表现形式
• 3.2.1 估价不当产生多付风险
• 3.2.2 杠杆效应引起的风险
• 3.2.3 资本结构偏离形成的风险
• 3.2.4 融资方式选择不当引发的风险
• 3.2.5 支付方式不当引发的债务危机
• 3.2.6 与流动性相关的风险
• 3.2.7 财务整合失败风险
• 3.3 我国企业并购中存在的财务风险分析
• 3.3.1 融资风险
• 3.3.2 支付风险
• 4 核心竞争力导向下企业并购中目标企业估值与评价的财务风险
• 4.1 目标企业估值与评价的主要财务风险
• 4.1.1 估值不当，提高了收购成本，降低了预期并购收益
• 4.1.2 评估不当，增加筹资、支付环节的不确定性
• 4.1.3 估值不当使购买企业出价过低，错失并购良机
• 4.1.4 评估不当，增加了并购后的整合难度
• 4.2 目标企业估值与评价的财务风险的根源分析
• 4.2.1 估值与评价的目的认识偏差
• 4.2.2 信息获取与利用的失误
• 4.2.3 中介机构发展滞后
• 4.2.4 对目标企业估值和评价的方法落后
• 4.3 目标企业价值评估风险的实证:“香港瑞菱国际收购迅科国际”
• 5 核心竞争力导向下企业并购中财务风险的防范
• 5.1 企业并购中财务风险防范的理论分析
• 5.1.1 企业并购中估价风险的防范分析
• 5.1.2 企业并购中融资风险的防范分析
• 5.1.3 企业并购中支付风险的防范分析
• 5.2 企业并购中防范财务风险的一般措施
• 5.2.1 改善信息不对称状况，合理确定目标企业的价值
• 5.2.2 从资金支付方式、时间、数量上合理安排以降低融资风险
• 5.2.3 加强流动性资产管理，降低流动性风险
• 5.2.4 增强杠杆收购中目标企业未来现金流量的稳定性
• 5.3 加强并购后的整合
• 5.3.1 并购成功的关键—并购后的整合
• 5.3.2 并购后整合的策略
• 5.4 政策性建议
• 5.4.1 政府加强市场环境的规范和完善
• 5.4.2 减少盲目并购，提离科学决策，加强并购整合降低并购风险
• 5.4.3 拓展胜资架道，保证胜资结构合理化
• 5.4.4 实现并购支付方式的多样化
• 5.4.5 建立并逐步完善目标企业估值与评价休系
• 5.4.6 大力发展中介机构
• 结束语
• 参考文献
• 学位论文数据集