上市公司年报自愿性信息披露效果实证研究 ——以信息技术行业为例

论文摘要

上市公司信息披露按照披露动机可分为强制性信息披露和自愿性信息披露,强制性信息披露的动力主要来自政府的监管,而自愿性信息披露的动力则依靠证券市场的价格机制。深交所在2003年末制定发布了《上市公司投资者关系管理指引》,首次引入上市公司自愿性信息披露的概念,随着证券市场的发展和企业生存环境的变化,基金和证券分析服务的队伍不断壮大,证券市场效率不断提高,上市公司按照规定强制性披露的信息已不能满足信息需求者的要求,市场呼吁更多与企业价值相关的信息披露,自愿性信息披露的动力不断增强。另外,投资者对信息披露的识别能力和谈判能力的增强,也推动着自愿性信息披露的发展。本文首先阐述了自愿性信息披露的四个基本理论:信息不对称理论、信号传递理论、效率市场理论和代理理论。接着对自愿性信息披露的内容和质量要求进行了总结,在成本效益原则的前提下,对如何提高自愿性信息披露质量进行了探讨。然后通过设计自愿披露指数,对企业年报的自愿披露程度进行评价,以信息技术产业为例,研究了年报中自愿性信息披露对证券市场的影响,结果显示:自愿性信息披露能带来股票超额收益;进一步研究则显示,无形资产信息、社会责任信息、预测性信息、经营性信息披露与股票超额收益正相关;自愿性信息披露程度高的企业,在披露后流动性显著提高,自愿性信息披露程度低的企业,在披露前即表现较高流动性,笔者认为企业有提前向市场披露消息的动机,以缓冲年报披露日股票的大额波动。最后分别从投资者、上市公司、证券市场监管三个角度对自愿性信息披露提出了改进建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 引言
• 1.1 研究背景和意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 国外研究综述
• 1.2.2 国内研究综述
• 1.3 本文的研究框架
• 1.4 本文的贡献
• 第二章 自愿性信息披露效果研究的经济学基础
• 2.1 信息不对称理论
• 2.2 信号传递理论
• 2.3 效率市场理论
• 2.4 代理理论
• 第三章 自愿性信息披露的内容、质量要求和成本效益分析
• 3.1 自愿性信息披露的内容
• 3.2 自愿性信息披露质量要求
• 3.3 自愿性信息披露的成本效益原则
• 3.3.1 美国关于自愿性信息披露的成本效益研究
• 3.3.2 我国上市公司自愿性信息披露的效益分析
• 3.3.3 我国上市公司自愿性信息披露的成本分析
• 3.4 自愿性信息披露的动因
• 3.4.1 代理契约动因
• 3.4.2 筹措资金动因
• 3.4.3 降低资本成本动因
• 3.4.4 获得比较优势动因
• 3.4.5 市场信誉动因
• 3.4.6 降低交易成本动因
• 3.4.7 规避诉讼风险动因
• 第四章 自愿性信息披露效果实证研究
• 4.1 研究假设
• 4.2 变量选取、研究方法及研究模型
• 4.2.1 自愿性信息披露指数设计
• 4.2.2 其他相关变量
• 4.2.3 研究方法
• 4.2.4 研究模型
• 4.3 样本选取、数据来源及统计分析
• 4.3.1 样本选取
• 4.3.2 数据来源
• 4.2.3 样本统计分析
• 4.4 实证检验结果
• 4.5 实证结果的综合评述
• 第五章 自愿性信息披露的相关对策建议
• 5.1 从投资者的角度来看
• 5.2 从上市公司的角度来看
• 5.3 从证券市场监管的角度来看
• 5.4 结论与启示
• 结束语
• 致谢
• 参考文献
• 个人简历、在学期间发表的学术论文及取得的研究成果