动态投资组合保险理论数值分析和实证检验

论文摘要

投资组合保险是一种动态资产配置的方法,其特点在于能够锁定风险资产组合下跌的风险,同时又保有向上获利的机会。投资组合保险策略在投资期内根据风险资产价格波动不断调整风险资产和无风险资产的比例,在市场上涨时增加风险资产组合的投资比例,在市场下跌时减少风险资产组合的投资比例。投资组合保险策略的绩效主要取决于投资组合保险策略的选择、标的资产走势、标的资产风险系数、要保额度、投资组合保险比例、交易费率、调整法则的选用等。本文在对投资组合保险的理论基础及各种投资组合保险策略评述的基础上,设计了两种具有更广泛市场表现的策略。一种是基于时间不变性投资组合保险（TIPP）策略的积极型时间不变性投资组合保险（P-TIPP）策略;由于TIPP策略能够不断的吸纳上涨的资产收益,将之变为最低要保额度,该策略吸收了TIPP策略稳健的特点,能够最大限度的保障所得收益。同时P-TIPP策略还吸收了固定比例投资组合保险（CPPI）策略对收益具有很好扑获性的特点。另一种就是基于价值增长型投资组合保险（VGPI）策略的均衡增长型投资组合保险（EGPI）策略,该策略吸收了TIPP策略中具有良好平衡能力的因子和VGPI策略中具有提升作用的因子,将这两个因子按照一定的权重比结合形成一个新的模型,这个模型在一定程度上保持了VGPI的优势,同时也弥补VGPI策略在多头时表现不佳的缺陷。其次,我们运用了上证综合指数和银行的活期存款利率作为风险资产和无风险资产来模拟组合投资,采用不同的市场表现时期,对以上的两种改进策略进行实证检验,从而证明了改进策略在现实市场上具有更广泛的市场适用性。最后,本文从调整法则的角度出发对EGPI策略进行验证。分别采用三种最为常见的调整策略,验证在现行的股市行情下,采用不同的调整法则所得到的期末价值是不一样的,说明了调整法则对投资组合保险策略的重要性。从而证明了对于不同的投资策略、不同的市场行情、不同的参数设置需要我们选择更为合适的调整法则才能使投资组合保险策略达到最佳的市场效果。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 论文研究背景及其问题的提出
• 1.1.1 论文的研究背景
• 1.1.2 问题的提出
• 1.2 国内外的研究现状
• 1.2.1 国外研究现状
• 1.2.2 国内研究现状
• 1.3 选题的意义
• 1.4 研究方法
• 1.5 论文结构安排
• 第2章 投资组合保险的理论基础
• 2.1 投资组合保险概念
• 2.2 投资组合保险分类
• 2.2.1 静态组合保险策略与期权
• 2.2.2 动态投资组合保险策略
• 2.3 动态投资组合保险策略优劣性比较
• 2.4 组合保险特征简要分析
• 2.4.1 投资组合保险特点
• 2.4.2 谁需要组合保险
• 2.4.3 影响组合保险绩效的因素
• 第3章 改进的时间不变性投资组合保险策略
• 3.1 动态投资策略及其局限性分析
• 3.1.1 固定比例投资组合保险策略
• 3.1.2 时间不变性投资组合保险策略及其局限性
• 3.1.3 价值增长型保险策略及其局限性
• 3.1.4 买入持有策略及其局限性
• 3.2 P-TIPP策略及实证应用分析
• 3.2.1 P-TIPP策略的基本原理
• 3.2.2 研究假设
• 3.2.3 样本选取
• 3.2.4 P-TIPP策略的实证
• 3.2.5 P-TIPP策略的实证结果分析
• 3.3 EGPI策略及实证应用分析
• 3.3.1 EGPI策略的原理
• 3.3.2 EGPI策略的实证
• 3.3.3 EGPI策略的实证结果分析
• 第4章 调整法则对EGPI保险策略绩效分析
• 4.1 调整法则
• 4.2 调整法则优劣的评估方法
• 4.3 调整法则的选择
• 4.4 调整法则的实证研究
• 4.4.1 研究假设
• 4.4.2 样本选取
• 4.4.3 调整法则参数设置
• 4.4.4 实证步骤
• 4.4.5 实证结果及其分析
• 第5章 结论及建议
• 5.1 研究结论
• 5.1.1 P-TIPP保险策略的实证结论
• 5.1.2 EGPI保险策略的实证结论
• 5.1.3 不同的调整法则对EGPI策略的绩效影响
• 5.2 建议
• 致谢
• 参考文献
• 读硕士期间发表的论文及科研成果