产业资本在A股市场增减持行为研究

论文摘要

随着A股全流通时代的来临,产业资本在中国资本市场中的话语权越来越重。研究产业资本在A股市场中的增减持行为对于理解产业资本股东在资本市场中进出的动机和分析市场逻辑具有重要意义。本文按照产业资本股东身份将产业资本股东分为控股股东、非控股法人股股东以及高管股东。对各类股东可能存在的动机以及适用的研究理论进行收集整理,并提出具体到研究指标的假设命题。实证研究的样本数据来自2008年至2010年3年内产业资本股东增减持数据记录。最后,通过对样本数据的结构性分析以及利用SPSS软件进行的相关性和回归分析得出结论。本文的研究发现:产业资本股东增持与减持的顶部与大盘指数底部与顶部有高度的一致性。减持量最大的是非控股法人股股东,增持量最大的是控股股东。控股股东整体上并未将上市作为纯粹的套现过程,他们对于上市公司的发展有着更为长远的规划。在确保控股股东的控制权地位安全情况下,控股股东对于经营情况良好的资产逢低增持,对于经营情况不佳的资产逢高退出。高管股东增减持行为表现出明显的“内部人”效应,他们能够在公司各项指标的高点减持股票,在低点增持。非控股法人股股东的增减持行为则更多的是为了达成战略目的。控股股东和高管股东增减持行为与公司在资本市场价值具有负相关性,有利于资本市场估值中枢的形成。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 研究背景及问题提出
• 1.1 研究背景
• 1.2 问题提出
• 1.3 论文框架
• 第2章 产业资本相关理论研究
• 2.1 产业资本定义
• 2.1.1 产业资本定义
• 2.1.2 资本市场中产业资本与金融资本的区别
• 2.1.3 本文研究框架下产业资本范畴
• 2.2 A 股市场产业资本增减持行为动机分类
• 2.2.1 控股股东
• 2.2.2 非控股法人股股东
• 2.2.3 高管
• 2.3 产业资本增减持行为相关理论
• 2.3.1 托宾Q 理论
• 2.3.2 控制权争夺博弈理论
• 2.3.3 证券投资理论
• 2.3.4 内部人理论
• 第3章 产业资本增减持影响因素分析以及研究假设
• 3.1 控股股东增减持影响因素以及研究假设
• 3.2 非控股法人股股东增减持影响因素以及研究假设
• 3.3 高管增减持影响因素以及研究假设
• 第4章 实证研究
• 4.1 样本数据描述
• 4.2 相关性研究
• 4.2.1 控股股东增减持相关性研究
• 4.2.2 非控股法人股股东增减持相关性研究
• 4.2.3 高管股东增减持相关性研究
• 4.3 回归分析
• 4.3.1 控股股东增减持股份数的多变量回归分析
• 4.3.2 非控股法人股股东增减持股份数的多变量回归分析
• 4.3.3 高管股东增减持股份数的多变量回归分析
• 第5章 结论与思考
• 5.1 产业资本增减持行为总结
• 5.2 相关性分析总结
• 5.3 后续的思考
• 参考文献
• 致谢
• 攻读学位期间发表的学术论文