机构持股与信息披露质量的关系研究

论文摘要

在信息时代,资本市场实际上是个信息市场。上市公司信息披露是证券市场信息公开制度的核心内容。信息披露的质量,作为信息披露的结果,是资本市场效率的重要评价指标。高质量的信息披露是减小信息不对称的一个重要手段。同时,高质量的信息披露也是公司治理的基石,是对公司进行监督的有力保证。处于转型经济下的中国,随着证券市场的不断发展,机构投资者也获得了较大发展,证券市场机构化趋势越来越明显。机构投资者拥有个人投资者无法比拟的信息优势,并且肩负着审慎投资的义务,以及在符合成本效益原则下会对上市公司的经营管理履行所有者的监督义务,因此机构投资者有能力也有动力关注公司的信息披露质量。换言之,公司的信息披露质量必然会左右机构投资者的持股行为选择。本文在对机构投资者以及机构持股的公司进行恰当分类的前提下,采用规范和实证相结合的研究方法,从理论和经验两个方面分析和检验了不同类型的机构投资在信息披露质量方面的持股偏好,以及机构持股比例高低不同的公司中所表现出来的信息披露质量对于机构投资者持股决策相关性的差异。研究发现,信息披露质量对与我国机构投资者整体上具有决策相关性;但是不同类型的机构投资者在信息披露质量的决策相关性上会有差异,信息披露质量对证券投资基金、集合理财产品和信托投资公司的持股具有决策有用性,而其他机构投资者的持股不受信息披露质量的影响;由于羊群效应的存在,在机构持股比例高的公司,信息披露质量的对机构投资者的决策不具有相关性,在机构持股比例低的公司,信息披露质量会影响机构投资者的持股决策。本研究创新之处有:从公司信息披露质量的角度切入去研究中国机构投资者持股行为特征,顺应了研究发展的趋势。区分机构投资者的异质性,研究信息披露质量对于机构持股的决策有用性,同时,区分不同机构持股规模的公司,研究机构投资者整体持股规模如何影响信息披露质量对于机构持股决策的作用,弥补国内这方面研究的空白。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 选题背景
• 1.2 研究意义
• 1.3 研究思路与内容安排
• 第二章 文献综述
• 2.1 机构持股特征研究综述
• 2.1.1 机构持股与公司各方面特征信息的综合研究
• 2.1.2 机构持股与公司治理信息的专项研究
• 2.2 机构持股与信息披露质量关系的研究综述
• 2.2.1 机构投资者持股对公司信息披露质量的影响
• 2.2.2 信息披露质量对机构投资者持股的影响
• 2.3 机构投资者分类研究综述
• 2.3.1 基于机构投资者异质性对机构投资者的分类研究
• 2.3.2 基于机构投资者持股比例高低
• 2.4 本章小结
• 第三章 理论基础
• 3.1 我国机构投资者的现状
• 3.1.1 机构投资者的定义
• 3.1.2 机构投资者的基本属性
• 3.1.3 我国机构投资者的构成及其发展历程
• 3.2 影响机构持股与信息披露质量关系的因素
• 3.2.1 机构投资者的信息优势
• 3.2.2 机构投资者的审慎性投资义务
• 3.2.3 监督公司治理的需要
• 3.2.4 机构投资者异质性
• 3.2.5 机构投资者持股规模效应
• 3.3 本章小结
• 第四章 实证分析
• 4.1 研究假设的提出
• 4.2 变量的选择
• 4.3 数据来源及样本选择
• 4.4 模型设计
• 4.5 描述性统计
• 4.5.1 被解释变量的描述性统计
• 4.5.2 解释变量的描述性统计
• 4.5.3 控制变量的描述性统计
• 4.6 多元回归分析
• 4.7 本章小结
• 第五章 研究结果分析与启示
• 5.1 研究结果分析
• 5.2 启示
• 5.3 本章小结
• 结论
• 参考文献
• 攻读硕士学位期间取得的研究成果
• 致谢
• 附件