投资者保护与企业价值

论文摘要

投资者保护问题是近年来国内外理论界和实务界普遍关注的热点问题。区别于西方学者从国家层面的对比性分析来描述投资者保护问题进而研究投资者保护与企业价值的相关关系,本文从微观的公司层面研究投资者保护问题及其与企业价值的关系。首先本文从公司内部治理机制对投资者保护的影响分析入手,构建了衡量公司层面各类投资者保护的指标评价体系,此部分是本文的一个研究重点。然后,基于前面计算的投资者保护指数与企业价值进行回归,以从实证的角度证明公司层面的投资者保护与企业价值的相关关系。实证结果表明,公司层面的中小股东保护指数与企业价值有显著的正相关,其他股东保护指数与企业价值不相关。最后,我们引入了代理成本这个中间变量,分别研究了代理成本与企业价值以及投资者保护与代理成本的相关关系。研究结果表明,代理成本与企业价值有显著的负相关,中小股东保护与代理成本显著负相关,其他股东保护与代理成本不相关,从而进一步印证了投资者保护指数与企业价值之间关系的稳定性。基于以上的研究,本文认为,公司层面的投资者保护的确存在显著差异,加强中小投资者的保护有利于降低代理成本,从而提升企业价值。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 引言
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究意义
• 1.3 研究思路
• 2 理论回顾和文献综述
• 2.1 投资者保护理论
• 2.2 关于投资者保护与企业价值关系的文献综述
• 2.3 关于投资者保护衡量方法的文献综述
• 3 构建公司层面投资者保护指标评价体系
• 3.1 公司内部治理机制对投资者保护的影响
• 3.2 构建各类投资者保护指标评价体系
• 3.3 指标的描述性统计
• 3.4 研究方法
• 3.5 研究方法的评价
• 3.6 赋值方法非参检验
• 4 研究假设与研究设计
• 4.1 研究假设
• 4.2 样本选择
• 4.3 变量定义
• 4.4 回归模型
• 5 实证检验
• 5.1 描述性统计
• 5.2 投资者保护与企业价值的实证结果及分析
• 5.3 小结
• 6 稳定性检验
• 6.1 研究思路与模型设计
• 6.2 代理成本与企业价值的回归分析
• 6.3 代理成本与投资者保护的回归分析
• 6.4 小结
• 7 结论与建议
• 7.1 结论
• 7.2 投资者利益保护政策建议
• 7.3 本文的局限性
• 参考文献
• 致谢