EVA与国有控股上市公司资本结构相关性研究

论文摘要

企业价值理论是现代企业理论的重要组成部分和新的发展。企业价值理论立足于企业价值创造和企业整体价值的提高,强调企业的战略管理和价值管理,重点研究企业发展战略,企业市场定位,企业核心资产和核心能力的培育,企业最佳资本结构的建立,企业盈利能力、创新能力、抗风险能力以及企业竞争优势的培养和提高等决定、影响企业整体价值和未来发展的重大理论问题和现实问题。对于企业价值的表示指标,传统的盈利指标如每股收益、净资产收益率、息税前盈余、资产收益率等已被以往的研究应用并被证明对资本结构的形成存在影响。Stewart声称经济增加值(EVA)比传统的会计指标包含了更准确的盈利信息,除此之外它还包含了会计指标所不包含的成长性、资本成本、企业价值的信息,而这些信息都是能够影响企业资本结构形成的。从理论分析看,EVA指标应该比传统的会计指标能更好地解释资本结构的形成。EVA的理论基础源于剩余收益思想,是以股东价值为核心且符合经济现实的理念,EVA指标克服了传统指标没有考虑权益资本成本因素的缺陷,弥补了传统薪酬激励制度所存在的缺陷,促使企业克服短视行为,更加注重可持续发展。EVA业绩评价指标对确立股东的利益放在第一位,有偿使用权益资本的意识,解决我国国有企业存在的问题有着非常重要的借鉴意义。本文着眼于企业资本结构与企业价值的相关性,运用规范研究与实证研究相结合的方法,以国有控股上市公司为研究对象,选取反映企业价值的EVA指标,构造企业资本结构与EVA相关函数进行拟合回归分析,试图通过资本结构变量反映国有控股上市公司的价值创造情况;并结合股权全流通后国有控股上市公司资本结构的新特点进行分析,最后对此类公司的资本结构选择和公司价值的创造提出自己的意见和建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 研究背景、研究目的及意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究目的
• 1.1.3 研究意义
• 1.2 本文的研究内容和主要新观点
• 1.2.1 研究内容
• 1.2.2 研究方法
• 1.2.3 主要新观点
• 2 国内外研究现状及分析
• 2.1 资本结构理论
• 2.1.1 国外资本结构理论
• 2.1.2 国内有关资本结构的研究
• 2.2 EVA 理论研究概述
• 2.2.1 EVA 价值相关性的研究
• 2.2.2 EVA 信息含量的研究
• 3 我国国有控股上市公司资本结构与企业价值因素分析
• 3.1 我国国有控股上市公司资本结构的制度影响因素分析
• 3.1.1 股权融资偏好源自旧经济体制的影晌
• 3.1.2 资本市场制度缺陷是股权融资偏好的重要客观条件
• 3.1.3 中国新兴的股票市场有效性较低
• 3.1.4 公司治理机制失衡是股权融资偏好的主要内因
• 3.1.5 相关法律法规不稳定
• 3.2 我国国有控股上市公司资本结构总体现状
• 3.3 EVA 与传统企业价值指标的比较分析
• 3.3.1 EVA 与传统企业价值指标的比较
• 3.3.2 投资报酬率与 EVA 的比较
• 3.3.3 EVA 的有效性分析
• 4 国有控股上市公司资本结构与EVA 相关性分析
• 4.1 研究假设
• 4.2 研究对象的界定
• 4.3 指标稳定性分析
• 4.4 回归分析：EVA 与国有控股上市公司资本结构的实证检验
• 5 结论及政策建议
• 6 研究展望与不足
• 参考文献
• 致谢
• 附录1
• 附录2