公司治理信息的价值相关性研究

论文摘要

进入二十一世纪以来，人们给予公司治理问题研究的热情不但没有减弱，反而比以前更为强烈，公司治理真正成为了资本市场关注的焦点。而深化和定量研究公司治理，有利于上市公司清醒认识和合理优化其公司治理结构，以及为监管当局制定公司治理相关准则提供理论支持。Ohlson（1995）估价模型作为当代学术界的研究热点，是研究公司价值与会计变量之间的桥梁，尤其是该模型中非财务信息变量v的度量也逐渐引起研究者的关注。本文在理论和实证上，都侧重解释应用了Ohlson（1995）估价模型和模型中的非财务信息变量v，并且提出了将公司治理信息作为非财务信息纳入Ohlson（1995）估价模型中。由于公司治理信息在资本市场的重要性，本文的研究将在促进完善估价模型的同时，更好的对公司价值进行研究。在本文中是以沪深两市的公司2003年至2009年间披露的数据为样本，进行公司治理信息的价值相关性的实证研究，使价值相关性的研究不再仅限于财务报表的相关信息。通过研究发现，公司治理信息对公司价值确实具有很大的解释力度，验证了其作为Ohlson（1995）估价模型中非财务信息变量v的适用性。研究结果显示，在诸多因素中，股权集中度、流通股比例、两职是否兼任、管理监督规模、会议频率以及激励因素等对公司价值存在显著的影响。其中，第一大股东所持股数与第二大股东所持股数之比、第一大股东持股比例、两职是否兼任、独立董事人数、监事会规模等与公司价值是负相关关系，前十大股东持股比例、流通股比例、会议频率因素、董事会规模、高管人数等与公司价值是正相关关系。而前十大股东关联程度、董监事报酬以及管理层持股这些因素并没有发挥出明显的作用。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 附表索引
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景及其意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义及目的
• 1.2 公司治理信息的价值相关性文献综述
• 1.2.1 会计信息的价值相关性
• 1.2.2 公司治理信息披露
• 1.2.3 公司治理和公司绩效
• 1.2.4 文献评述
• 1.3 本文的研究思路和结构安排
• 第2章 公司治理信息与 Ohlson 估价模型中的非财务信息变量
• 2.1 Ohlson 估价模型概述
• 2.2 Ohlson 模型中的非财务信息变量
• 2.3 将公司治理信息纳入 Ohlson 估价模型
• 第3章 研究设计
• 3.1 实证分析的前提假设
• 3.1.1 股权因素与公司价值
• 3.1.2 董事会及监事会因素与公司价值
• 3.1.3 激励因素与公司价值
• 3.1.4 参与管理因素与公司价值
• 3.2 变量的选取及解释
• 3.2.1 被解释变量
• 3.2.2 解释变量
• 3.3 实证模型的构建
• 3.4 样本选择与数据来源
• 3.4.1 样本选择
• 3.4.2 数据来源
• 第4章 回归检验与实证结论分析
• 4.1 变量的描述性统计与分析
• 4.2 回归检验
• 4.2.1 多元回归分析
• 4.2.2 主成分分析
• 4.2.3 主成分回归分析
• 4.2.4 公司治理信息的增额解释能力分析
• 4.3 综合结论分析
• 第5章 政策建议
• 5.1 进一步优化股权结构
• 5.2 整合董事会与管理层
• 5.3 加强董事会和监事会的职能
• 5.4 本章小结
• 结论
• 参考文献
• 致谢
• 附录 A 攻读学位期间所发表的学术论文目录