论文摘要
亚洲金融危机的爆发以及安然、世通等一系列大公司的财务丑闻行为,使得公司治理问题成为国内外学者关注的焦点。作为证券市场上的新生力量,民营上市公司被人们给予厚望,并逐渐成为学术关注的焦点,甚至引发争论。本文以最终控制人为标准,以典型的国有上市公司作为对照样本,对民营上市公司治理结构与业绩之间的关系进行了单变量和回归比较分析,重点考察民营上市公司的特殊性。同时,本文还根据行业竞争程度的不同,分行业对民营上市公司和典型国有上市公司进行了比较分析,以增强结论的稳健性。比较分析结果表明,在混合样本中,民营上市公司尤其是通过首次公开发行方式实现上市的民营企业在治理结构和经营业绩两方面都显著优于典型的国有上市公司,并且这种差异在引入类别虚拟变量的回归分析中仍然显著。同时,直接上市民营企业和间接上市民营企业之间治理结构和业绩的差异也是存在的。考虑行业竞争程度的比较分析结果进一步表明,在竞争性较弱甚至接近垄断的行业中,民营上市公司的经营业绩没有显著区别于国有上市公司。基于上述结论,本文建议在竞争性较强的行业中,应该逐步增加民营上市公司,尤其是直接上市民营企业的数量;对于接近垄断的行业,应以完善国有上市公司的治理结构为主。
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