我国三板市场流动性实证研究

论文摘要

我国证券市场发展迅速,但目前很多企业,尤其是具有创新能力的中小企业仍无法融到资金,严重制约了企业发展。而且,由于交易结构层次单一,市场退出渠道缺乏,投机现象严重,争夺上市资源等现象时有发生。因此,我国开始大力发展三板市场。发展三板市场有助于经济结构调整,可以解决融资缺口问题,丰富投资渠道,满足不同投资者的风险偏好。而且,三板市场作为必要的上市前培育市场,有效的上市后退出机制能够促进我国资本市场健康发展。本文从流动性的定义出发,对流动性指标计算方法按价格、交易成本、交易时间进行分类,分析微观结构对流动性的影响。区分场外交易市场和三板市场,明确三板市场的范围,分析三板市场与中小企业板、创业板和台湾兴柜股票市场微观结构的不同。在实证研究部分,选用换手率、Martin流动性比率和涨跌幅三个指标,构建流动性LIQ值,比较各股票和市场的流动性。其中,分纵向和横向比较,纵向比较从交易规则、涨跌幅、政策影响和各指标与收益率相关关系四个角度分析,横向比较采用方差分析方法,检验各对照组流动性及流动性指标的显著性差异,得出三板市场流动性较差,市场很不成熟,有待进一步发展。最后,从流动性的影响因素出发,结合实证结论,分析我国三板市场流动性较差的原因,并提出基于流动性的三板市场构建建议。

论文目录

• 摘要
• 英文摘要
• 第一章 绪论
• 1.1 选题背景
• 1.2 研究目的和意义
• 1.3 研究内容和方法
• 第二章 研究综述
• 2.1 流动性研究综述
• 2.1.1 流动性的定义
• 2.1.2 流动性的影响因素
• 2.1.3 流动性与市场质量之间的关系
• 2.1.4 流动性的度量
• 2.2 三板市场综述
• 2.2.1 场外交易市场综述
• 2.2.2 三板市场综述
• 2.2.3 三板市场与其他市场
• 第三章 三板市场流动性实证研究
• 3.1 模型构建
• 3.2 数据处理
• 3.2.1 纵向比较
• 3.2.2 横向比较
• 3.3 结果分析
• 第四章 基于流动性的三板市场政策建议
• 4.1 完善交易机制
• 4.2 放宽交易规则
• 4.3 加强信息披露
• 第五章 结论与展望
• 5.1 结论
• 5.2 创新点
• 5.3 展望
• 参考文献
• 致谢