中国市场条件下权证与标的股票价格行为相关性研究

论文摘要

2005年8月,国家再次推出了权证的交易,对我国的资本市场产生了深远的影响。本文分为七章详细论述了权证市场与其标的股票市场价格行为的相关关系。第一章和第二章主要介绍了研究背景、研究意义和国内外研究现状,并简单介绍了权证的发展历史及基本理论,为后面的实证研究打下基础。第三章:通过事件研究法,研究权证的引入和执行对标的股票的价格行为的影响。结果表明:（1）权证的引入对标的股票的收益率和交易量都产生正向的影响,并且这种效应具有一定的持续性。（2）实值权证的执行将对标的股票的价格和交易量产生正向的效应,处在虛值状态的权证的执行对标的股票所产生的效应并不明显,仅一定程度上对标的股票的交易量有一定的负向影响。第四章:在权证的交易期内,对权证市场和股票市场的相关性进行研究。本文将利用两步法的GARCH模型对股票市场和权证市场的均值溢出和波动溢出进行检验。得到以下结论:股票的收益率和权证的收益率总体上来说存在着双向的Granger因果关系。对认购权证,总体上存在着对称得波动性溢出效应,而对沪市和深市的认沽权证,波动性溢出现象并不是很明显。在快到行权期的权证中,后半部分的波动溢出效应明显强于离行权期较远的部分。第五章:主要研究特定的交易机制下,权证的价格行为变化。特定的交易机制指的是权证市场和标的股票市场稳定机制的非协同性。得到的结论为:标的股票的稳定机制对权证的收益率、交易量和波动性存在显著影响。第六章:采用权证的B-S的定价公式,得到基础市场和衍生品市场的价格变化的定量关系,运用金融市场的随机过程和蒙特卡洛模拟方法,由标的市场的价格变化得到权证市场的价格变化,得出权证的VaR值,对其进行风险管理。结论为:在95%的置信水平下,调整后的VaR值能更好的预测权证的风险。但对于认沽权证,VaR的预测效果并不是很好,应加强对认沽权证的风险管理。第七章:总结本文的研究成果,并对目前的权证发展提出建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景和研究目的
• 1.2 国内外研究综述
• 1.3 论文结构
• 第二章 权证市场介绍
• 2.1 我国权证发展历史
• 2.2 国内外权证市场比较
• 2.3 权证的基本理论
• 2.3.1 权证的基本要素
• 2.3.2 权证的分类
• 2.3.3 权证的价值
• 第三章 权证的引入和执行对标的股票的影响
• 3.1 研究方法
• 3.2 样本选择和数据描述
• 3.3 实证结果
• 3.3.1 权证的引入对标的股票的收益率和交易量的影响
• 3.3.2 权证的执行对标的股票的收益率和交易量的影响
• 3.4 结论
• 第四章 权证在存续期间与标的股票价格行为相关性研究
• 4.1 引言
• 4.2 研究方法及模型的建立
• 4.2.1 研究方法
• 4.2.2 股票和权证市场收益率的因果关系检验
• 4.2.3 波动性溢出检验
• 4.3 样本选择与数据描述
• 4.4 实证研究及其结果
• 4.4.1 收益率的Granger 因果关系检验
• 4.4.2 波动性溢出的检验
• 4.5 结论
• 第五章 标的股票稳定机制对权证价格行为的影响
• 5.1 引言
• 5.2 研究方法
• 5.3 样本与数据描述
• 5.4 实证研究结果
• 5.4.1 稳定机制对权证收益率的影响
• 5.4.2 稳定机制对权证交易量的影响
• 5.4.3 稳定机制对权证波动性的影响
• 5.5 结论
• 第六章 基于B-S定价公式的权证的VaR风险管理
• 6.1 概述
• 6.2 研究方法和模型概述
• 6.2.1 计算模型
• 6.2.2 参数的确定
• 6.3 样本及数据选择
• 6.4 实证研究结果
• 6.4.1 第一种波动率估计方法下的VaR 值
• 6.4.2 第二种波动率估计方法下的VaR 计算
• 6.5 结论与建议
• 第七章 总结与建议
• 7.1 论文总结
• 7.2 建议
• 参考文献
• 发表论文和参加科研情况说明
• 致谢