利率期限结构理论与应用研究

论文摘要

利率期限结构反映了不同到期期限利率之间的关系，它是金融经济学中一个十分重要的基础性研究领域，其在固定收益证券定价、利率风险管理以及货币政策制定等方面扮演着较为核心的角色。随着中国利率市场化步伐的加快以及债券市场的快速发展，利率变动将变得更加频繁，较为复杂的利率衍生产品也将陆续推出，这使得开展利率期限结构研究的重要性日益突出。因此，如何构造出符合中国债券市场发展现状的利率期限结构、并在此基础上考查期限结构变化特征及其在利率衍生产品定价和利率风险测量与管理方面的应用，将是一个非常值得研究的课题，具有重大的理论意义和实践价值。 基于这些背景，本文借助于定性和定量方法，从理论探讨到实证分析对利率期限结构进行了较为系统的研究，论文的主要研究内容和写作结构如下： 第一章介绍了论文的研究背景和选题意义，然后描述了利率期限结构的定义及其定量表达式，并对本文所采用的研究方法和实证样本数据进行解释性说明，最后，作者概括了本论文的创新之处以及论文的整体框架安排。 第二章是论文主体部分的开始，也是研究利率期限结构的切入点。在该章中，作者基于FNZ模型和Waggoner模型并结合中国国债市场的发展现状，从拟合对象、粗糙度惩罚项的函数形式、参数估计方法、最优化目标函数形式以及估计样本等五方面进行修正和改进，提出利用可变粗糙度惩罚项三次平滑样条改进模型来拟合中国静态利率期限结构，并利用上海证券交易所国债市场2002年6月3日至2004年5月28日每个交易日的国债收盘价格数据，从样本内与样本外的角度对该模型进行实证比较研究。这一章所构造的利率期限结构数据为下面几章的实证分析提供了直接的数据来源。 论文的第三章探讨了利率期限结构的传统理论，而第四章和第五章则研究了现代利率期限结构理论。 在第三章中，作者简要介绍了四种重要的用来解释利率期限结构形状的经济学理论，并回顾了围内外学者对这些假设理论所作的实证研究。同时，文章推导了用来检验市场预期假设、流动性偏好假设以及优先置产假设等利率期限结构传统理论的各种方程，并利用现代金融计量方法多角度地分析和考察了这些假设理论对上交所利率期限结构形成的解释能力。 利率期限结构动态建模是现代利率理论的核心内容。随着国内外学者对金融市场利率形成和变化机制的深入理解，许多重要的研究成果正不断涌现。为了能对期限结构建模脉络有一个系统性的理解，第四章以利率均衡模型和无套利模型

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景与选题意义
• 1.2 利率期限结构表述
• 1.3 研究方法与样本数据
• 1.4 本文的工作与创新
• 1.5 本文的逻辑思路与框架安排
• 第二章 利率期限结构静态拟合
• 2.1 利率期限结构静态估计研究概述
• 2.2 期限结构样条拟合模型介绍
• 2.3 平滑样条拟合模型改进研究
• 2.4 三次平滑样条改进模型实证研究
• 第三章 利率期限结构形成假设检验分析
• 3.1 利率期限结构形成假设理论及相关实证研究简述
• 3.2 利率期限结构预期假设检验模型研究
• 3.3 利率期限结构预期假设理论实证研究
• 第四章 利率期限结构动态建模的研究与发展
• 4.1 利率期限结构均衡模型
• 4.2 利率期限结构无套利模型
• 第五章 仿射利率期限结构模型扩展研究
• 5.1 仿射利率期限结构广义模型
• 5.2 三因子仿射期限结构的四类模型
• 5.3 三因子仿射利率期限结构模型扩展研究
• 5.4 三因子仿射利率期限结构模型参数估计
• 5.5 三因子仿射利率期限结构模型实证分析
• 第六章 仿射期限结构模型下利率衍生产品定价研究
• 6.1 仿射期限结构模型下利率远期与利率期货定价研究
• 6.2 仿射期限结构模型下利率期权类定价分析
• 6.3 仿射期限结构模型下利率互换类价格研究
• 第七章 仿射期限结构模型下久期与凸度扩展研究
• 7.1 三种常用久期与凸度介绍
• 7.2 久期与凸度在利率风险管理中的应用简介
• 7.3 仿射利率模型下随机久期与随机凸度扩展研究
• 7.4 四个典型仿射利率模型下随机因子久期与凸度的解析式推导
• 7.5 随机仿射利率模型下各种久期数值模拟比较研究
• 第八章 总结与展望
• 8.1 论文研究内容总结
• 8.2 进一步研究的问题
• 参考文献
• 附录
• 致谢
• 攻读博士学位期间发表的学术论文目录