论文摘要
随着社会的不断进步和人民生活水平的不断提高,中国社会保障制度面临着不断的改革与完善,作为社会保障制度重要组成部分的社保基金也逐渐成为世界各国所关注的问题之一。社保基金的投资运营对一个国家社会保障制度的建设乃至整个经济的发展都具有非常重要的作用。在中国,社会保险制度经过多年的改革和发展已基本形成,社会保险基金的筹集方式由现收现付制向部分积累制转变,带来基金的规模不断扩大,为经济社会发展提供强有力的支持。然而,随着社会保险覆盖面的继续扩大,社会保险基金运行压力也越来越大,对社会保险基金投资运营系统提出了一个重大挑战。在中国面临严峻的人口老龄化问题以及基金被挪用的丑闻不断出现的情况下,社会保险基金面临着重大的支付危机,社会保险基金投资管理的核心问题即为解决基金缺口以及实现基金保值增值问题。社会保险基金投资管理是社会保险基金保值增值的重要手段,由于经济发展中的利率变动、金融危机以及通货膨胀的冲击,使社会保险基金面临购买力下降以及社会保险基金资产不断贬值的风险。当前,中国社会保险基金进行投资运营,由于受到中国法律法规多方面的限制以及资本市场的不稳定性影响,其基金的投资运营效果不佳,投资回报水平较低,这些问题严重影响中国居民的生活以及整个社会的安定。广大学者对社会保险基金的投资运营问题进行研究,特别是针对社会保险基金进入资本市场进行投资的问题,认为,对社会保险基金进行科学、有效、合理的投资运营可以帮助社会保险基金实现成立的最初目标,相反,倘若社会保险基金在资本市场上没有进行科学有效的管理,则会给资金带来不可弥补的损失,损害被保险人的利益,极易造成社会动荡。因此,系统考察中国国情和体制特点,借鉴成熟的国际经验,探索中国社会保险基金投资管理问题,具有很大的理论意义和现实意义。本文主要立足于社会保险基金保值增值,从系统的角度探究中国社会保险基金投资运营机制的整体运行。分别从投资运营现状、发展历程、投资的配套条件、方式和模式的选择以及风险控制与监管等几个方面深入分析,并为社会保险基金投资运营提出有实际意义的对策和建议。本文研究了社会保险基金投资运营机制的相关理论。其中,对机制内涵进行说明,认为,社会保险基金投资运营机制是以社会保险基金为主体而形成的包括基金运营的现状、配套条件、方式、模式以及监管在内的有机联系。机制内部各个部分既相互独立又紧密联系,是有机的统一整体。机制内各部分需各司其职的同时,统一协调才可以达到社会保险基金投资运营的最佳效果。社会保险基金投资运营的相关理论涉及委托代理理论以及投资组合CAPM模型理论。社保基金本身的管理和投资的管理往往是分开的,所有权与经营权分离导致利益目标的不一致,即社保基金和托管人之间出现了委托—代理问题,其中,关键在于规避逆向选择与道德风险问题以及怎样正确选择社保基金管理人与托管人。投资组合CAPM模型理论则意在说明要通过多元化的投资来分散风险。其次,本文研究了中国社会保险基金投资运营的现状以及投资运营机制实现所需要的配套条件。目前,中国社会保险基金投资运营存在一系列的问题,如保险基金个人账户空帐运行,基金存在严重的缺口；社会保险基金投资缺乏健康的制度环境；投资渠道和投资工具单一过于保守；基金运营投资收益低；社保基金管理主体职能软化,基金运营缺乏有效监管；养老金投资风险管理水平低,风险管理能力较差等。与此同时,社会保险基金投资运营机制的实现还依赖一定的配套条件,比如完善的法律环境、高素质的专业人才、金融产品的创新等。所以,中国社会保险基金投资运营的顺畅进行,需根据中国社会保险基金投资运营的发展及现状,在完善相关配套措施的情况下进行。第三,本文研究了中国社会保险基金投资运营机制方式以及模式的选择。社会保险基金投资运营可以选择的渠道有很多,但任何投资都应当考虑到风险,而避免风险最好的办法是,选择更多的投资工具,将资金投放在不同风险和收益的品种上。因此,多元化的投资方式成为了必然。整体上,中国社会保险基金投资仍应以“数量限制”为核心作为基本投资要求,具体可以采取固定比例投资策略以及变动比率投资策略。在投资模式的选择上,中国社会保险基金投资运营整体上实行适度集中的管理模式,同时依据社会统筹账户与个人账户具有不同的作用与性质从而采取不同的管理模式。社会统筹账户采用现收现付的方式筹集,在全社会范围内调剂使用,基金结余少,保值增值压力小,流动性高,所以采取政府集中管理的社会保障模式；而对于个人账户,它采用完全积累的方式筹集,基金积累时间长,保值增值的压力大,所以在做实个人账户的基础之上,采用委托运营的管理模式。第四,本文研究了中国社会保险基金投资运营机制风险控制与监管。投资就会有风险,社会保险基金投资运营的过程中同时面临着通货膨胀风险,市场风险,汇率风险,利率风险,法律风险以及政治风险等系统性风险以及委托-代理风险,流动性风险,信用风险以及操作风险等非系统性风险。由于中国社会保险基金成立尚处于起步阶段,而中国资本市场的发展尚不成熟和完善,对于社会保险基金进入资本市场投资运营的风险管理显得尤为重要,直接对社会保险基金稳定运营以及整个社会保障目标实现造成重大的影响,关系着所有人的利益以及整个社会的稳定。针对社会保险基金投资运营的风险控制要关注于委托-代理和金融创新的新方法及新经验,但也要立足于中国的现实情况,建立和完善起有效的激励-约束规则,以便有效利用委托-代理模式帮助实现基金投资运营的理想目标。可以分别从委托人角度以及代理人角度找出应对基金投资管理托管的策略,社会保险基金委托方可以通过建立有关社会保险基金管理的法律法规或者以税收的方式筹集社会保险基金等积极有效的措施改进委托-代理关系；而社会保险基金的代理方则要在投资机制,内部控制,风险控制,托管机构薪酬,信用等级等制度上进行组织和完善。另外,加强对社会保险基金投资运营的监管也是中国社会保险基金投资运营机制顺利进行的关键环节。根据中国目前社会保险基金运营现状以及资本市场的发展情况,可以将社会保险基金投资运营的监管从数量限制的监管模式逐步过渡到审慎性的监管模式。属于公共性的第一支柱社会保险基金要进行最严格的数量限制模式,保证及时足额的支付当期社会保险基金,属于第二支柱和第三支柱的社会保险基金则可以慢慢放宽限制程度,以基金的增值为主要目标。同时,对于社会保险基金的监管要建立起一套完整的社会保险基金监管规则,立足中国实际,同时借鉴西方发达国家的成果经验,立足长远,对社会保险基金投资运营的监管不断进行完善和创新,找出适合中国实际需求的系统的监管体系。最后,本文提出了完善中国社会保险基金投资运营机制的对策。要优化中国社会保险基金投资运营所依赖的法律环境,不断进行调整与细化,加快外部法律环境的建设,提高其立法水平,保证社会保险基金进行投资运营在各个环节有法所依。要进行投资方式上的创新,社会保险基金投资运营除了保证一定比例的银行存款和国债投资外,要在特种国债、基础建设、海外市场以及绿色投资这几个方面进行关注和深入挖掘。要理顺社会保险基金的投资管理体制,将社会统筹账户与个人账户分开进行管理,其中社会统筹基金实行国家集中管理模式,个人账户基金实行私营竞争型管理模式,同时建立一支高素质的专业人才的队伍以及独立的纵向监管体系,保障社会保险基金投资运营的顺利实现。要健全社会保险基金运营的监管体系,加强对基金投资机构的监管：制订合理有效的激励-约束机制、实行社会化监督、改善内部治理结构等,同时完善社会保险基金投资风险管理体系,包括风险预警制度以及风险补偿制度等。