先H股后A股交叉上市公司股票价差的实证研究

论文摘要

交叉上市是指同一家股份公司的股票在两个或两个以上的交易场所上市流通。自从青啤H股回归A股实现境内外交叉上市以来,A股和H股之间就一直存在着股票价格差异。价差的存在一直受到企业、政府、投资者的关注,也是学者们研究的热点问题之一。深入研究交叉上市公司同股不同价问题,揭示其变化趋势,分析出影响价差的主要因素,对准确掌握证券市场分割引起的股票价格差异现象具有重要意义。截至2010年12月31日,共有163家中国公司在H股上市,其中,有52家先在H股上市而后回归A股上市,是中国交叉上市公司的重要组成部分。本文以37家先H股后A股交叉上市公司为样本,选取2008年1月2日至2010年9月30日为样本区间,应用EVIEWS6.0软件,采用面板数据模型的固定效应模型对先H股后A股交叉上市公司的两地股价差异的影响因素进行了实证检验。研究结果表明：先H股后A股的交叉上市公司普遍存在着A股相对于H股溢价的状况,并且溢价率有变小的趋势；而信息不对称假说和流动性假说对A股相对H股溢价具有较强的解释能力；内地和香港两地的市场波动和利率变化对A-H溢价率的影响比较显著。本文主要分为五个部分：第一部分为绪论,主要包括论文的选题背景及研究意义,国内外研究现状,以及本文的研究方法和研究思路等；第二部分为对中国公司H股回归A股交叉上市状况进行分析,简要回顾H股公司回归A股交叉上市的历程并对其总体特征进行了概括,最后对先H股后A股交叉上市公司A-H溢价情况进行了描述性统计分析,进而发现A-H溢价的一般特征和变动趋势；第三部为A-H股价差异问题的理论基础分析；第四部分为实证检验,首先阐述了样本的选择和数据的处理,重点分析了解释变量和被解释变量的选取以及模型的设计,最后分析了实证检验的结果；第五部分主要是对本文的研究结论进行小结,并在此基础上提出相应的缩小A-H溢价的对策建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 选题背景与研究意义
• 1.1.1 选题背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 相关概念界定
• 1.3 文献综述
• 1.3.1 基于信息不对称角度进行的相关研究
• 1.3.2 基于风险差异角度进行的相关研究
• 1.3.3 基于流动性差异角度进行的相关研究
• 1.3.4 基于需求弹性差异角度进行的相关研究
• 1.3.5 综合以上因素进行的相关研究
• 1.3.6 评价与启示
• 1.4 研究方法及研究内容
• 1.4.1 研究方法
• 1.4.2 研究内容
• 1.5 本文贡献
• 2 中国公司先H股后A股交叉上市现状分析
• 2.1 H股公司回归A股发展历程回顾
• 2.2 已回归A股的H股公司特征分析
• 2.2.1 行业分布集中
• 2.2.2 多为国有大中型企业
• 2.2.3 多数公司A股流通量大于H股流通量
• 2.3 A-H溢价的描述性统计和特征分析
• 2.3.1 数据处理
• 2.3.2 溢价特征分析
• 2.3.3 变动趋势分析
• 3 A-H股价差异问题的理论分析
• 3.1 A-H股价差异产生的理论基础
• 3.1.1 证券市场分割理论
• 3.1.2 分割市场环境下资产的均衡价格分析
• 3.2 股票价差影响因素的理论分析
• 3.2.1 信息不对称因素
• 3.2.2 风险差异因素
• 3.2.3 流动性差异因素
• 3.2.4 需求差异因素
• 4 对A-H溢价影响因素的实证检验
• 4.1 样本选择与数据处理
• 4.1.1 样本时间范围
• 4.1.2 样本数量
• 4.1.3 样本数据来源
• 4.2 变量选择与模型设计
• 4.2.1 变量选择
• 4.2.2 模型设计
• 4.3 模型估计结果及分析
• 4.3.1 各变量描述性统计分析
• 4.3.2 实证检验结果
• 4.3.3 敏感性分析
• 5 结论及对策建议
• 5.1 实证检验结论分析
• 5.2 对策建议
• 参考文献
• 后记