多元化战略与资本结构 ——基于中国上市公司的实证研究

论文摘要

从1990年代中期开始，我国的经济形势发生了根本变化。国内不少上市企业追求多元化经营模式，试图通过多元化，扩大企业的规模，降低单一业务的风险，使企业走上健康稳定发展的道路。多元化战略造就了一批成功的企业，同时也有许多企业因多元化战略失败而走向衰忙。事实上，当企业实施一项重要战略如投资于某一战略性资产时，就需要进行相关的融资决策，而不同的融资方式即资本结构决定了不同的资本成本，也就决定了不同的现金流，同时也产生了不同的契约关系和控制权问题。因此，从企业战略的视角来诠释企业资本结构有重要的现实意义。本研究的主要内容是：以我国制造业上市公司为样本，把上市公司分为单一产品型、主导产品型、相关产品型、不相关产品型四类，深入分析不同类型的多元化战略与我国上市公司资本结构的关系，以此来解释和指导中国企业的融资行为。本研究共分为六个部分，以章节作为标志。本研究的第一章是一个“纲”，全面阐述了论文的选题背景及意义、研究的内容和方法、所用基本概念的界定等基础问题。从第二章到第五章是本研究的主体内容，并逐步分析了基于多元化理论的资本结构决策行为。在论文的第二章运用相关经济学理论对企业多元化战略与资本结构的关系进行论证；第三章对国内外的研究成果进行系统的综述；第四章对实证研究的模型，变量等进行定义；第五章以描述性统计和回归分析等方法考察我国企业多元化战略与资本结构的相关关系。第六章对我国企业是否要进行多元化相应的政策建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 目录
• 1 导论
• 1.1 选题背景与选题意义
• 1.2 研究内容及研究方案设计
• 1.2.1 研究内容
• 1.2.2 研究主体
• 1.2.3 研究方案设计
• 1.3 研究方法
• 1.4 相关概念的界定
• 1.4.1 多元化的界定
• 1.4.2 多元化的分类
• 2 多元化战略对资本结构影响的理论解释
• 2.1 内部资本市场效应
• 2.1.1 内部资本市场理论
• 2.1.2 内部资本市场理论与多元化战略的理论分析
• 2.2 代理成本效应
• 2.2.1 所有者和经营者的代理问题
• 2.2.2 所有者和债权人的代理问题
• 2.2.3 总经理和部门经理的代理问题
• 2.3 交易成本效应
• 2.3.1 资产专用性理论
• 2.3.2 资产专用性与多元化战略
• 2.4 市场势力理论
• 3. 多元化战略与资本结构关系的文献综述
• 3.1 企业多样化程度与资本结构的相关性研究
• 3.2 企业战略类型与负债水平的相关性研究
• 3.3 小结
• 4 衡量指标的选用
• 4.1 变量的选择
• 4.2 研究模型
• 5 样本选择和方案设计
• 5.1 研究样本描述
• 5.1.1 数据来源
• 5.2 描述性统计
• 5.2.1 总体样本的描述性统计
• 5.2.2 分层描述性统计结果
• 5.3 回归结果分析
• 5.4 定性分析
• 6 资本结构决策如何考虑多元化战略的影响
• 6.1 分析企业所处的生命周期阶段
• 6.2 分析企业剩余资源的特征
• 6.3 分析企业多元经营的合适规模
• 参考文献
• 致谢